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金圆统一证券:正本清源 把握轮动 增配港股

更新时间:2024-07-18 06:31:43 点击:35

  主要观点:

  1、政策环境

  2024 年4 月12 日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,被称为第三次“国九条”。这是资本市场经历三十五年快速发展后的一次全面制度性改革,是一次“正本清源”。其核心词是“高质量发展”,目标是服务中国式现代化大局。从资本市场入口端提高上市标准,出口端严格退市标准,对上市公司这一源头予以净化,优胜劣汰,是谓清源;加强现金分红监管、回报投资整者,这是资本市场之“本”;加强科技创新服务、提升新质生产力,这是国家战略发展之“本”;是谓正本。

  4 月30 日,中央政治局会议强调,要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局,培育壮大新兴产业,超前布局建设未来产业,运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资,壮大耐心资本。

  对二级市场投资而言,显而易见地指向两个方向——“红利资产”和“科技创新”。

  2、经济环境

  经济开局总体良好。一季度GDP 增速5.3%,高于预期值4.9%;固定资产投资累计增速4.5%,高于预期值4.4%;港澳台商投资增速7.1%,连续两个月快速增长,房地产开发投资低于预期值。3 月,社会消费品零售额、出口同比增速低于预期值。前3 月,工业企业营业收入利润率小幅提高,但亏损企业数量增加;表明工业企业利润修复结构不均衡。

  货币政策加大逆周期调节力度,3 月人民币贷款新增、社会融资规模存量增速高于预期值。人民银行第一季度例会会议指出,更加注重做好逆周期调节,加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕。促进物价温和回升。深化汇率市场化改革,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。

  3、投资策略

  市场运行或将呈现权重指数保持优势及结构分化特征,上市公司加速 进入优胜劣汰阶段。继续坚持红利风格和科技创新并举的哑铃策略,以大类资产配置和行业择时进行增强。红利风格和科技创新风格彼此轮动,也会在风格内部进行轮动,建议投资者逢低把握风格轮动。

  维持前期推荐:红利资产:家用电器、公用事业之电力(申万二级)、环保、仓储物流(申万二级)、上证红利指数。科技创新:传媒、华为鸿蒙、电信运营商、医药生物(中药)。大类资产配置类:日经225、黄金、基准国债ETF、货币ETF、沪深300。

  5 月,大类资产配置新增关注恒生指数(恒生ETF),新增关注基础化工、有色金属,持续关注中药、仓储物流、传媒、环保。

  4、专题论述

  1)情绪指数:情绪指数在时间和空间维度上仍呈上行态势,但根据历史数据统计,已进入中后期阶段。

  2)1-4 月涨幅居前行业的三大特征:高股息、低估值、业绩增长。

  涨幅前8 名行业为家用电器、银行、石油石化、煤炭、有色金属、公用事业、通信、交通运输。

  3)行业景气指数指引:逢低关注基础化工、有色金属。

  4)PB-ROE 分析体系指引:关注恒生指数。

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