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最近，国际黄金价格一度跌破4000美元/盎司，年内最大跌幅已经达到了30%左右。从国内黄金价格来看，已经从每克1200多元跌破了900元。黄金价格为何快速崩盘？将来还能涨回来吗？
主笔 | 谢九
2目前黄金价格024年，黄金价格上涨了27%，2025年上涨了大概70%，进入2026年之后继续猛涨，开年不到一个月，国际金价就从每盎司4300多美元最高涨到5600多美元，暴涨了30%。尤其在今年1月28日，单日涨幅就接近7%，黄金已经进入了非理性上涨阶段。
在经过了持续大涨之后，自2月份以来，黄金价格开始进入下降通道，5个月之内下跌了30%。从技术面上来看，这一轮黄金价格大跌，首先是对黄金价格涨势过猛的修正。
除了技术层面的原因，美伊冲突局势缓和也在一定程度上给黄金价格降温。由于避险需求下降，金价在短期之内也随之回落。
除此之外，更直接的导火索还有美元升值的预期。由于担心美元升值，黄金价格开始直线跳水，这是当前黄金暴跌的最核心因素。
今年1月底，特朗普公布新的美联储主席候选人，提名鹰派人物凯文沃什担任下一任美联储主席。这份出人意料的提名，一度让黄金市场遭遇重挫，国际金价暴跌9%，创下40年以来的最大单日跌幅。
后来市场对于新任美联储主席的事实有所消化，黄金价格也一度有所反弹，但是，美国就业数据的反弹和通胀数据的上升，让美联储加息的概率变大，这给黄金价格带来了致命冲击。
今年6月6日，美国劳工局公布最新就业数据：5月份，美国的非农就业人口新增17.2万人，是市场预期的两倍，比4月的11.5万人高出了近6万人，环比大幅增长了50%。
强劲的就业数据彻底改变了市场预期。在此之前，市场一直高度预期美元还处在降息周期之内，去年9月份到12月份，美联储在短期之内连续3次降息。进入2026年之后，虽然美联储的利率操作按兵不动，但市场普遍预期今年至少会有1〜2次降息。
但是新的就业数据公布之后，市场普遍认为，美联储降息的可能性已经基本消失，取而代之的可能是加息。
除了就业数据，最新的通胀数据也提升了加息的可能性。6月25日，美国公布最新的通胀数据。5月份的个人消费支出（PCE）价格指数同比上升4.1%，创下2023年4月以来的最大升幅。剔除食物和能源价格后，核心PCE同比上升3.4%。
PCE（Personal Consumption Expenditure Price Index）的中文名称叫作个人消费支出物价指数，主要是用来衡量一段时间之内个人的消费支出，和CPI一样，是美国最常见的两大通胀指标。普通民众更熟悉的是CPI，但是很多专业机构更关注PCE，因为美联储在判断通胀走势和加息决策时，往往更青睐PCE。
随着美国就业数据和通胀数据都超出预期，市场预期美联储降息周期已经基本结束，加息可能随时到来。6月份的美联储议息会议，19名美联储官员中，有18人提交了点阵图预测，其中9人预计今年年底前至少加息一次。在支持加息的9位美联储官员当中，1人支持大幅加息75个基点，5人支持大幅加息50个基点，1人支持大幅加息55个基点。另外8人认为应维持利率不变，仅1人认为应降息25个基点。
虽然美联储官员的点阵图并不真实预示着美联储的利率走势，但也还是会给市场带来心理影响。目前市场预计美联储9月加息的概率从不到三成上升到七成左右。
在这样的背景下，美元指数快速走强，回升到了101上方，和今年年初95.5的低位相比，已经反弹了6%。美元开始走强，黄金价格也就随之跳水，短短5个月之内，黄金价格跌了30%，不仅抹去了年内的全部涨幅，比去年年底的价格还低了大概6%。
过去3年来，国际金价从每盎司1800多美元最高涨到5600美元，黄金经历了一轮史诗级牛市。今年在5个月之内跌去30%，这样的跌幅也足以载入史册。那么，这是否意味着黄金大牛市已经彻底终结，或者，黄金在剧烈回调后还会卷土重来？
如果从中短期因素来看，美元加息始终是压制黄金的最大不确定性因素。如果美元在今年9月份进入加息周期，而且加息力度超出预期，那么美元就会大幅走强，黄金价格还有下行空间。
不过，这也并不意味着黄金价格会一路向下，未来还有很多因素会对黄金价格形成支撑。
从美联储加息来看，如果美国加息的力度不及预期，市场也会对黄金进行重新估值，前期过度悲观带来的下跌就会得到修正。对于特朗普而言，他始终将强势美元视为美国很多问题的源头，所以他能在多大程度上容忍美国持续加息，其实也还有很大的悬念。即使因为通胀和就业数据不得不加息，预计特朗普也会尽量控制加息的力度。毕竟，新任美联储主席就是特朗普所钦点的，这在很大程度上就是为了保证特朗普对美国货币政策的影响力。
除了特朗普对加息的容忍度很低外，还有一大因素对黄金形成长期支撑，那就是全球“去美元”的浪潮仍是大势所趋，全球央行购买黄金规避美元风险的行为将会长期存在。尤其是黄金大幅下跌，为全球央行创造了更好的买入时机。
所以，未来黄金价格的走势，可能会在市场的短期买卖和央行的长期买入间形成博弈，并最终达到平衡。市场资金会基于黄金的短期走势做出交易行为，而对于全球央行而言，购买黄金是规避美元风险的长期战略行为，黄金价格下跌，可能会加速吸引全球央行买入。
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