华泰柏瑞基金张慧 明年沿景气延续与景气反转这两条主线布局

张辉先生的投资框架是对比行业景气度。所以你可以看到他的投资组合处于大开大合的状态。他认为从估值角度来看，很多股票并不贵，市场分化非常严重。他会努力寻找景气度高、估值合理的公司。

行业方面，我们还是最看好新能源汽车方向，未来几年整个行业可能处于全球共振的大周期。从过去的市场经验来看，在行业渗透率达到40%之前，一般成长型行业的估值都会维持在较高水平。因此，新能源汽车行业的一批公司仍有较大的市值增长空间，但个股表现较之前会出现一定的分化。长期看好结构较好、渗透率提升逻辑较好的公司，同时重点关注2022年关注行业发展中的短缺环节，尤其是供需边际变化较大的领域。

最近光伏陷入了“涨价”的麻烦。但在能源双重管制和鼓励“绿色电力”的背景下，当上游价格理顺后，2022年可能会超预期。此外，半导体设备国产化、VR、军工细分领域也有很多机会。

展望四季度和明年，我们感觉周期板块会出现较大分化，供应受限的状态应该会长期存在。在需求受益于新兴产业的领域，仍有量价齐升的空间。除了这些主流板块，我们也在寻找明年经济可能反转的一些领域，尤其是服务消费领域。