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从资金流向和投机仓位来看，市场中过度乐观的情绪已被大幅挤出，包括“逢低买入”策略也开始转向
文｜《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿
近日，国际黄金市场经历了持续的剧烈下跌。现货黄金价格失守4200美元/盎司整数关口，创下近三个月新低之后，黄金目前已明确跌破200日移动均线，短线焦点正转向4100美元至4075美元区域。6月10日现货黄金大跌4.4%至4075.40美元/盎司，不仅跌破3月低点，更创下2025年11月以来最低收盘价。
2026年开年以来，黄金价格一度屡创新高。但是在突破5598美元/盎司的历史峰值后骤然回落。1月30日，现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每现在黄金市场盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日伦敦现货黄金价格重回5050美元上方，2月13日进一步回升至5042美元，但盘中仍多次出现“过山车”式跳水。3月以来，黄金价格整体呈现震荡下跌的态势。6月8日盘中一度跌破4300美元/盎司整数关口，年内涨幅全部回吐，价格回到2025年末水平。
多位华尔街人士对《财经》再次确认黄金的长期看涨逻辑，但当前市场主导因素显然已发生明显变化。黄金跌破200日移动均线的意义并不只是技术图形上的破位。对于许多中长期投资者而言，200日均线是判断趋势方向的重要过滤指标。虽然这一均线本身并不具备神奇的预测能力，但它被系统性基金、动量交易者以及风险管理型投资策略广泛使用。
数据显示，彭博追踪的黄金ETF持仓今年以来减少88吨，降至3048吨。不过，与一年前相比，当前持仓量仍高出282吨，说明长期配置需求并未完全消失。与此同时，COMEX黄金期货中的投机性仓位在近期跌至两年低点后已经趋于稳定。管理基金和其他可报告交易者目前持有约17.1万手净多头仓位，高于近期低点约14.9万手，但仍低于过去一年平均水平19.4万手。
自4月中旬以来，黄金越来越像是能源驱动型通胀担忧的受害者。投资者目前关注的不是黄金作为长期避险和资产配置工具的价值，而是油价上涨、通胀预期升温、债券收益率走高以及美元走强带来的短期压力。
美国劳工统计局周三公布数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期，这也标志着CPI通胀三年来首次突破4%关口。以三个月年化计算，5月CPI整体涨幅高达8.2%；整体CPI环比上涨0.47%，年化涨幅约5.8%，使得12个月涨幅达到4.2%，创三年来新高。
从结构来看，推动整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。由于伊朗冲突持续以及霍尔木兹海峡运输受扰，能源价格5月环比上涨3.9%，贡献了当月超过60%的总体通胀增幅。汽油价格同比上涨超过40%，航空票价同比上涨26.7%。即便冲突短期内得到解决，油价仍需等待产量恢复正常后才有望回落；与此同时，化肥市场受扰或推高粮食价格，运输成本上升也可能向各类消费品传导。
美伊双方在互射导弹后，美国总统特朗普10日在社交媒体发文说，伊朗“用了太长时间，去谈一项本会对他们很有利的协议，现在他们必须付出代价！”并于当地时间11时45分进一步宣称美国将“非常强硬地”恢复对伊打击。据伊朗学生通讯社10日报道，伊朗总统佩泽希齐扬当天表示，伊朗必须摆脱“非战非和”的状态。美国国防部长赫格塞思称，美军中央司令部美东时间6月10日晚将“十分忙碌”，（因为）美军当晚“将猛烈打击伊朗”，“将轰炸伊朗境内关键设施”。
惠誉国际评级(Fitch Ratings)美国经济研究主管奥卢索诺拉(Olu Sonola)对《财经》表示，整体通胀率居高不下且呈升温之势——这对新任美联储主席而言是个棘手的接手局面。不过，目前的情况尚不至于引发恐慌性加息。核心通胀率依然相对温和，这为美联储争取到了暂缓加息的缓冲空间。接下来的关注重点将落在核心通胀数据及通胀预期数据上：若这些指标保持平稳，美联储便可对整体通胀的升温暂且“视而不见”；反之，若数据出现失控迹象，关于加息的讨论将随即成为焦点议题。
最新发布的报告显示，美国5月牛肉价格再创新高。随着干旱以及“新大陆螺旋蝇蛆病”卷土重来，消费者期待的牛肉降价正逐渐落空。5月CPI报告，消费者购买碎牛肉的平均价格达到每磅7.064美元，较去年同期高出13%；牛排均价为每磅12.802美元，环比下降1.7%，但同比涨幅仍高达16%。市场研究机构210 Analytics创始人安妮-玛丽罗林克（Anne-Marie Roerink）表示，牛排价格环比回落可能是因为零售商在烧烤旺季来临前加大了促销力度。由于多年干旱和养殖成本高企，牧场主迟迟未大规模扩充牛群，美国牛群数量已降至75年来最低水平，导致牛肉价格持续攀升。而近几周供应恢复前景进一步恶化，持续的干旱天气以及新大陆螺旋蝇蛆病，使得牛群补充的过程更加困难，也给特朗普在中期选举前压低食品价格带来挑战。
从资金流向和投机仓位来看，市场中过度乐观的情绪已被大幅挤出，包括“逢低买入”策略也开始转向。整体来看，黄金当前正处于短期技术破位与长期基本面支撑并存的关键阶段。短线而言，4075美元附近支撑位将成为市场重要考验；中长期而言，只要全球债务、货币信用和央行储备重配逻辑仍在，黄金的结构性牛市基础尚未被彻底破坏。
有不具名经济学家对《财经》表示，股市“逢低买入”在相当长一段时间都奏效，但这一观念近日受到挑战。尽管费城半导体指数（SOX）6月8日周一曾大幅反弹，但标普500指数和纳斯达克100指数却未能从上周五的收盘水平实现显著反弹。市场虽曾试图上攻，但涨势转瞬即逝，仅在周一带来微弱升幅，紧接着9日便遭遇了更猛烈的抛售。10日周三费城半导体指数下跌3.6%。科技七巨头当天再次大幅跑输大盘，过去七个交易日累计下跌近 8%。
资金正加速从估值过高的AI及半导体巨头中撤离，拖累纳指6月10日下挫2%，标普500指数跌至五周低点。盘后绩后，甲骨文股价下挫超6%。金融市场近来出现过一些似乎充满希望的反弹最终都未能持续。不过，主要股指9日确实从低位强劲反弹，且截至目前尚未再次回探这些低点。
通胀压力与经营成本上升，正持续改变街区商业的日常运行。摄/金焱
题图来源｜金焱/摄