文 | 蒋旭峰（资深金融从业者）

6月17日，上海黄金交易所AU9999收盘报941元/克。同一天，品牌金店柜台上的足金首饰标价1312元/克，加上工费，消费者实际掏出来的钱逼近1400元/克。同一个交易日的同一克黄金今日即时金价，原料端和零售端之间横着一条371元的鸿沟。

这个数字并不是今天才出现的。年初金价冲上5598美元/盎司的历史新高时，国内原料金价一度超过1200元/克，品牌首饰金逼近1500元/克。此后国际金价从高点回落超过23%，原料金价跌了将近300元/克，但首饰金的挂牌价只松动了不到80元。跌幅不同步，价差反而越拉越大。

很多走进商场的消费者会直觉地感到困惑，新闻里说金价跌了，为什么柜台上的数字还是那么高？这笔账到底该怎么算？

图1：同一克黄金，从原料到零售的六个价格台阶（6月17日数据）

原料941，首饰1312，371元买了什么

把941元到1312元之间这段路拆开来看，大概能分成几层。

最底下那层是加工成本。一块金锭变成一条项链，要经过熔炼、压延、拉丝、成型、焊接、打磨、抛光，每一道工序都有设备和人工投入。这部分加到每克金上大约30到50元。

再往上是设计费。品牌每年投入的设计团队、款式研发、IP联名合作，这些开销最终摊进每一克首饰金。不同品牌的投入差异很大，周大福、周生生这类头部品牌的设计费每克大约在30到40元。

更大的一块是渠道成本。品牌店开在商场一楼的核心位置，一个二十平米的柜台月租五六万起步，加上十几个销售员的工资、社保、提成，以及商场扣点，这些固定开支每克摊下来50到80元。金价的涨跌对这些刚性成本几乎没有影响，无论今天原料金是941还是1200，租金不会变，柜姐的底薪不会变。

然后是品牌溢价本身。广告投放、明星代言、全国售后网络的摊销、以及那枚logo附加的认知价值，每克80到120元。你在品牌金店买的那克金和在水贝批发市场买的那克金，纯度完全一样，都是99.9%的足金999，区别在于前者背着一个全国消费者都认识的品牌。

税费也是硬支出。黄金首饰的增值税率13%，消费税5%，合在一起每克大约50到60元。最后是商家的利润，每克留30到50元。

数据卡片：6月17日黄金全链条价格

原料金（AU9999）941元/克 → 银行投资金条990元/克 → 水贝批发1086元/克 → 品牌金条1140元/克 → 品牌首饰金（不含工费）1312元/克 → 品牌首饰金（含工费）约1375元/克

数据来源：上海黄金交易所、金投网、各品牌官网报价

图2：一克首饰金371元溢价的构成拆解

金价跌了，为什么首饰不跟着跌

这是让很多消费者最不舒服的地方。国际金价从年初高点回落23%，原料金跌了近300元/克，品牌首饰金挂牌价只松了不到80元，工费一分没少。价格传导明显失灵。

原因并不复杂。首饰金的定价公式并不是「原料价+固定加价」，而是「原料价+一揽子刚性成本+品牌溢价+利润」，后面这几项跟金价走势无关。原料金跌了300元，但租金没降、人工没降、广告费没降、税费比例没变，所以零售端的降幅天然就小于原料端。

还有一个更隐蔽的因素，叫「调价惰性」。品牌店每天挂牌价确实在调整，但调的幅度远小于金价的实际波动。涨价的时候跟得很快，跌价的时候慢慢来，这是零售端的普遍策略。消费者对涨价的敏感度远高于降价，商家没有动力主动把挂牌价迅速往下拉。更何况品牌金饰的主力客群是婚嫁刚需和节日送礼，这部分消费者对价格波动的容忍度本来就高，他们更在意款式和品牌，不大可能因为每克便宜了几十块就跑去水贝。

还有一个容易忽视的事实，品牌首饰金挂牌价和原料金价之间的价差，并不是今天才这么大的。年初原料金1200元/克的时候，首饰金1500元/克，价差300元；现在原料金941元/克，首饰金1312元/克，价差371元。金价跌了，价差反而扩大了，因为那些跟金价无关的刚性成本摊到了更低的基数上。

原料金从1200跌到941，跌幅21.6%；首饰金从1500跌到1312，跌幅12.5%。跌幅差9个百分点，全是刚性成本在撑着。

老百姓是不是吃亏了

这个问题取决于你买金饰的目的。

如果你买金饰是为了投资保值，那确实吃亏了。6月17日你在周大福花1312元/克买入手镯，出门转手回收，回收商按原料金价扣折旧，给出的价格大约870到905元/克。一买一卖之间，每克亏掉400元以上，折损率超过30%。这还没算工费，如果加上50到80元/克的工费，实际买入成本接近1400元/克，回收折损率更夸张。

但如果你买的是日常佩戴的首饰，那这371元的溢价买的是一套服务，不只是金子本身。品牌店提供款式选择、佩戴体验、售后维修、以旧换新、全国联保，这些服务在生产端和零售端都有真实成本。从这个角度看，溢价不全是「白交的冤枉钱」，而是为「佩戴价值」和「服务价值」支付的代价。

真正让人吃亏的不是溢价本身，而是信息不对称。很多消费者走进金店时，并不清楚自己付的1312元里有多少是金料成本、多少是工费、多少是品牌溢价，更不清楚同一克金子在水贝只要1086元、在银行买金条只要990元。信息不对称才是让消费者「吃亏」的根源。

图3：不同渠道买入价与回收价对比，折损一目了然

怎么买才不吃亏

搞清楚自己要什么，是省钱的第一步。

原则一：投资保值买金条，佩戴装饰买首饰，两者不要混为一谈。

如果你手里有一笔钱想保值，最纯粹的选择是银行投资金条。6月17日工行、建行的投资金条报价990元/克左右，只比原料金价高5%，回收时折损也最小，每克只亏几十元。不要拿首饰金当投资品，那371元的溢价和几十块的工费，在你回收变现的时候全打水漂。

原则二：买首饰金，坚决选按克计价，远离一口价。

一口价是金店利润最丰厚的定价方式。一件3克的3D硬金吊坠，按件标价3980元，折算下来每克超过1300元，看起来跟挂牌价差不多，但同样的克重如果按克计价加五六十的工费，也就一千出头。一口价的溢价藏在「总标价」里，不拆开算根本看不出来。金店喜欢推一口价，因为利润空间大；消费者一旦买了，回收时按克重算，才发现实际价值只有标价的三分之一。按克计价至少让你看得见每一克花多少钱，工费另算也是透明的。一口价把金料、工费、设计、利润全揉在一起，消费者根本无从拆分判断。

原则三：想省两三百一克，去水贝。

深圳水贝是全国最大的黄金珠宝集散地，报价比品牌店每克便宜200到300元。6月中旬水贝足金999报价1086元/克，工费另算，古法金工费每克三四十元，3D硬金贵一些，但加起来也远低于品牌店含工费后的价格。水贝的金料全部来自上海黄金交易所，每一批都有检测证书，纯度和品牌店没有任何区别。区别只在于没有品牌溢价、没有商场租金、没有明星代言费。如果你所在城市有水贝的线下门店或授权柜台，同样的克重能省出一笔不小的差价。

原则四：工费要问清楚再买，尤其是古法金和3D硬金。

品牌店的工费定价差异很大。普通素圈手镯工费每克10到20元，古法金工艺手镯40到80元/克，3D硬金按件算的工费可能高达每克100元以上。柜姐报价时通常先报挂牌金价，工费是等你选好款式开单时才出现。等你花了半小时挑选、试戴、心动了，很难扭头就走。正确的做法是，进店第一句话就问「工费怎么算，每克多少钱」，把工费加进总价再判断值不值。

提醒：旧金换新要格外谨慎。不少金店推出的「以旧换新」看似方便，实则暗藏折价。9克旧金换新后只剩2克的案例并不少见，问题出在一口价金饰的高溢价和换新时的折旧规则。换新前务必问清楚三个数字，旧金折旧价、新金克重、新金工费，三项相加才是你真实的换新成本。

买金没有最优解，只有最匹配

说到底，黄金饰品的价格从来就不是原料金价的简单加法。你付的1312元里，941元是金子，剩下371元买的是加工、设计、渠道、品牌、税费和商家的利润。金价涨跌只影响那941元，其他部分该多少还是多少。

金价跌了首饰不跌，不是阴谋，是商业逻辑。品牌店的定价模型决定了零售价永远比原料价慢半拍，跌幅也永远更小。这不是今天才有的现象，只是金价大幅回撤的时候，这个问题被放大了，变得更刺眼了。

对消费者而言，真正该做的不是抱怨价差，而是搞清楚自己的需求。投资保值，选银行金条或上海金交所的原料金，溢价最小、折损最低。佩戴装饰，在品牌店、水贝、银行金条之间做选择时，知道每克多花的钱买到了什么，心里就有数了。最怕的是，花了品牌店的钱，以为是投资；或者该买金条保值的，被柜姐劝着买了一口价的首饰。

买金没有最优解，只有最匹配自己需求的解。弄清楚自己要什么，比盯着金价的涨跌重要得多。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

数据来源：上海黄金交易所（AU9999收盘价）、金投网（各品牌挂牌价）、5huangjin.com（金条/回收报价）、伦敦现货黄金（LBMA）、中国人民银行汇率中间价。文中价格均为2026年6月17日数据，实际价格以交易日实时报价为准。