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美伊签署停战谅解备忘录不到一个月，双方重燃战火，全球原油运输命脉再度面临被截断的风险，消息落地后国际原油期货价格快速上涨。
7月20日，9月交货的伦敦布伦特原油期货价格盘中突破每桶90美元大关，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格同步走高，盘中升至每桶85美元以上。截至7月20日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约上涨6.3%，报 548.4元/桶。
国内成品油零售价上调预期持续回升
在7月17日24时，国内成品油零售价刚刚如期落实上调政策，汽油和柴油（标准品）每吨分别上调300元和290元。
作为国内成品油价格新一轮调价周期的首个工作日，国际原油价格就迎来了大涨。当前原油变化率已经上升至9.5%以上，按照最新测算，预计下一轮汽油柴油零售价上调幅度已经达到450元/吨。
此外，国际原油价格持续冲高，带动国内炼厂原油采购成本大幅上涨，主营、地方炼厂成品油批发价接连上调。山东省石油化工有限公司在7月20日发布的成品油分析日报显示，上周末两日柴油均价上涨约400元/吨，汽油均价上涨约250元/吨。此外，炼厂集体推涨带动补货氛围，成品油出货情况较好。
按照成品油零售价每10个工作日调整一次的规则，下一次油价调整窗口将在7月31日24时开启。目前市场普遍关注，在下一次成品油价格调整之际，成品油零售价是否将迎来两连涨。
值得注意的是，2月底美伊冲突爆发导致全球油价飙升后，为保障国内经济平稳运行，3月23日和4月7日的调价窗口，国家发展改革委两度出手对成品油价格实施调控。3月23日国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元和2120元，调控后实际上调1160元和1115元。4月7日汽、柴油价格每吨分别应上调800元和770元，调控后实际上调420元和400元。
在7月3日的调价窗口，国家发展改革委将汽、柴油价格每吨分别下调950元和915元，这不仅是2026年以来国内油价的最大单次跌幅，也是6年多来的最大单次降幅。
中东地缘冲突升级直接引爆原油行情
近日国际原油价格“过山车”式的回升，直接诱因是中东地区地缘冲突的再度升级，同时也反映出中东地区的地缘风险或将在一段时间内持续影响原油价格走势。
宝城期货分析师陈栋指出，由于美伊双方再度爆发军事冲突，且呈现愈演愈烈的态势，中东地缘风险快速升温，霍尔木兹海峡重新关闭，国际原油期成品油货溢价增强。近期国内外原油期货市场受中东地缘冲突主导，内外盘大幅震荡。预计后市国内原油期货波动由海峡通航消息主导，整体维持高位震荡。
建信期货研究团队报告指出，此轮油价再度上行更深层次的原因在于此前油价的回落并非地缘风险真正消散，而是市场需求下滑和库存释放暂时吸收了供应冲击。短期以来地缘局势将继续主导油价。
实际上，在上一轮美伊冲突期间，国际原油市场的缓冲储备已经被大量消耗。国际能源机构（IEA）此前表示，其成员国已经释放了3月宣布的4亿桶紧急储备计划中近四分之三的原油，再过几周，面向市场投放的这部分供应就将耗尽。当前成品油消费旺季来临，但全球原油和成品油库存严重不足，IEA已警告部分地区将面临汽油柴油短缺的风险。若美伊冲突持续，当前低库存环境下，国际原油市场价格弹性将被显著放大。
上海大陆期货分析师张凯一认为，供给端结构性收紧是本轮上涨底层支撑。OPEC+虽宣布8月小幅增产18.8万桶/日，但增量仅占全球日需求0.18%，无法弥补地缘造成的供应缺口，且市场对成员国增产执行率存疑，整体供给弹性极低。需求端季节性回暖也强化了上涨逻辑。进入北半球夏季，欧美地区驾车出行、航空煤油消费同步走高；中国原油进口保持稳定，炼厂开工率回升，化工产业链原料需求边际改善。尽管全年全球需求增速仍偏弱，但三季度季节性走强或形成阶段性供需缺口，当前原油市场日均缺口约200万桶，供需失衡格局将支撑油价持续走强。
编辑 岳彩周
校对 柳宝庆