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四季度应该如何进行基金投资？哪些品种比较值得关注？如何配置大类资产？这已成为国庆假期市民最关心的问题。
《中国基金报》记者采访了来自FOF基金经理、券商基金研究员、第三方理财机构基金研究员等10余位“专业基金购买者”，就这些问题展开讨论。排名前10的投资机构是：
嘉实基金领航资产配置基金经理张静
平安FOF基金投资总监戴宏坤
创合信基金资产配置部负责人尹海英
上海证券基金评价中心刘益谦
米基金研究院研究总监邹卓愚
于基金会研究相关人士
这些专业人士认为，从性价比来看，目前股票债券的优劣没有明显区分，股票和债券市场都有机会。投资者在四季度布局基金时最好采取“平衡风”，可以考虑标准或略超配权益类资产。布局指数基金，关注消费、金融等产品。这些人士也提醒投资者，基金布局要长线，不要过分追逐短期市场热点，要注意高估值基金背后的风险。
第四季度，所有债券都有投资机会。
中国基金报记者：展望四季度，如何看待基金的投资方向？如何配置大类资产？
李文亮：从性价比来看，目前股票债券的优劣没有明显区别。WIND的数据显示，截至9月30日，沪深300的静态市盈率已从年初近18倍的高位，降至目前13倍的低位，静态收益率升至7.7%，这是相对于长期利率债收益率的风险溢价。主流权益类资产的配置价值进一步凸显。
当然，考虑到未来一段时间时间，经济和企业利润可能下滑，现息债的相对投资价值不容忽视。股票资产并没有明显好于利率债券。因此，投资者可以根据既定的业绩比较基准比例或长期战略资产配置比例来配置股票和债券。
张静：对于第四季度，我们的总体看法是中性和乐观的。在行业板块中，我们通常会寻找景气度最高的行业，但这些行业的波动性可能还是会增加。因此，我们仍然相对最看好高景气的板块，包括新能源、光伏、新创、半导体、军工、国六替代等。都是普及率较低的领域，有望得到较大改善。都是高速持续增长，空间大，相对强势。在构建投资组合和配置私有财产时，也建议投资组合要平衡，而不是看什么短期最赚钱。
戴昆：展望四季度，我们看好权益类资产和固定收益类资产的投资机会，尤其是权益类资产的结构性机会。
近阶段，中国经济数据逐渐走弱，未来经济下行压力加大；同时，通胀压力总体可控，CPI相对稳定。PPI虽然高，但是很难向下游传导。我们预计在后续的货币政策和财政政策上，总体将是稳中偏松。在这种形势下，我们认为权益类资产和固定收益类资产都将受益于后续的稳增长政策，可以考虑标准或略超配权益类资产。
严：国内权益：谨慎乐观。在宽货币、信用逐步回归中性的背景下，我们依然看好a股的表现；有几个短期风险需要消化，
国内债券：谨慎乐观。经济基本面和货币政策是债券市场的有利环境。但RRR全面降息后，国债长期利率大幅下降，透支部分乐观。需要进一步的政策合作来继续向下突破，但总体情况也是乐观的。
海外权益：随着病毒毒株引发的新一轮疫情全球好转，各国经济复苏可能加快，分子端逐步好转可期。分母端，受疫情好转影响，美债实际利率阶段性上行，对分母端形成压力。目前市场的充分预期可能会削弱其后续的影响边际。
大类资产配置方面，谨慎看好股票和债券，仍建议股票和债券搭配，通过股票和债券的弱相关性分散风险；同时，海外权益类资产分阶段适当配置，分散在股票内部。
尹海英：目前来看，四季度投资存在一定的不确定性。从宏观经济形势来看，经济下行趋势虽然幅度和强度有限，但在范围上有超出预期的趋势。综合来看，需要更加注重平衡，更加贴近基本面的主导方向，同时适当挖掘确定性和估值安全缓冲带来的溢价。前期景气的强势方向在四季度发生较大变化的可能性较小，但宏观环境本身的压力以及宏观变量与政策之间的动态变化也不容忽视。因此，建议四季度在股票债券和各资产类别内部结构之间采取相对均衡的配置。
具体基金投资，长期业绩稳定、抗压的品种有望在四季度发挥较好的配置作用。目前四季度市场整体方向有一个趋势：不能完全排除行情的可能性(比如流动性的变化)，但也不宜高估。震荡结构中首选alpha能力强或四季度反应较好的基金。
刘益谦：目前全球经济增速略低于市场预期，但通胀压力未减，货币政策方向仍面临调整。整体经济和政策环境比前一段更复杂时间。这样一来，就更难预测和控制国内外的政策风险，如政府支出、刺激法案、全球二氧化碳排放峰值相关的政策调整等等。更复杂的市场基本面叠加相对较高的估值，往往会加大市场的整体波动性，板块和行业之间的轮动也会加快。在这样的市场环境下，我们建议投资者尽量不要赌“赛马场”，要经常选择合适的时机。他们应该借助基金专业化、分散化的特点进行长期配置，寻找能够很好把握相似历史阶段大类资产动态配置的产品。
曾：大类资产配置实际上应该是着眼于3-5年甚至更长时间的配置时间。从四季度来看，2月份以来下跌的一些板块，如食品饮料、银行等行业，可能会有一些相对超额收益。而新能源和新能源汽车可能相对较弱。
俞研究：我们对四季度市场的展望可以用一句话来概括：多事之秋，事必顺。具体来说，四季度会有很多不确定因素，包括美联储、拜登在海外的加税和反垄断政策变化，以及国内的经济增速下滑、能源消费双控和恒大事件的影响，都会对资本市场产生不同的影响。但同时，我们不认为四季度市场会出现系统性风险，市场仍会有结构性机会，但获取利润的难度会更大。
所以从资产配置和基金投资方向来看，我们的建议是保持平衡和耐心的策略，这样才能利用好利弊。一方面
邹卓愚：近期宏观经济数据显示，国内经济复苏的力度有所减弱，国内流动性整体保持中性。在海外，预计美联储将在第四季度开始减少债券购买量。四季度国内股市仍可能呈现震荡行情，流动性预期稳中偏宽，债市大概率不会出现熊市。目前股票和债券的性价比处于相对均衡的区间，保持股票和债券资产的中性配置将是较好的选择。
岳坤忠：四季度投资方向包括：一是看好新旧基建相关的制造业和部分调整到位的消费行业。二是看好新能源行业。由于光伏前期涨幅过高，后续看好风电、水电等。第三，看好财富管理相关的券商。a股连续多日成交额过万亿，今年公募市场红火，但券商股涨幅不大。
中国基金报记南方基金公司怎么样者：四季度你更倾向于哪一类或哪几类基金，为什么？
李文亮：在第四季度，我们更看好偏债和平衡型“固定收益”基金，具有股债再平衡的灵活性。从经济基本面来看，进入四季度后，房地产景气和出口景气可能双双下降，这将加大经济增长和企业盈利的压力。权益市场的波动性会略有增加，但在低估值和流动性偏好的保护下，预计不会继续跑输利率债。因此，再平衡灵活性高的固定收益基金可以充分利用权益的波动性进行反向操作，获得额外的超额收益。
周：第四季度，我们对国内权益和国内债券持谨慎乐观态度。结合货币信贷环境，目前国内股市和债市在大方向上并不弱，可以股票和债券搭配，适当分散在两种资产内。权益方面，我们认为在流动性广、经济弱的背景下，市场以结构性机会为主。今年以来，市场板块轮动迅速，可通过股债搭配，适当投资海外权益类资产来分散风险，达到进可攻退可守的目的。
尹海英：继续看好新能源产业链基金的相对盈利能力。从基本面来看，从景气度和行业结构来看，新能源产业链仍然是缺陷最小的方向。
此外，我们也看好以绝对收益为导向，能够在波动环境中受益的基金产品，包括新型对冲和量化对冲产品。
邹卓宇：四季度我可能更看好主动股票型基金。震荡行情下方，行业业绩短期分化严重，轮动快。优秀的主动股票型基金经理可以通过自身的主动管理能力，为投资者获取更稳定的回报。
俞研究：在主要的资产类型中，我们仍然看好“固定收益”基金，这也包括偏债或平衡。在四季度方向尚不明朗、市场影响因素复杂的市场环境下，这类基金可以充分发挥资产配置的作用。
股票型基金中，我们一直看好风格和行业相对均衡的底仓型。同时，主要配置在核心消费和硬科技的主题基金也是值得长期配置的优秀品种。
岳坤忠：整体来看，我看好低估值行业相关基金的投资机会，比如新旧基建相关的制造业基金，新能源相关的基金，券商相关的基金。
主动维权比较合适。
中国基金报记者：如果在四季度投资主动股票型基金，增长型、价值型和平衡型你更看好哪一只？我们应该如何选择主动权益富
李文亮：股票市场的风格越来越分化。从去年下半年到今年春节，大盘股显著跑赢小盘股，节后又反转为小盘股显著跑赢大盘股。预计在资本市场逐渐成熟的过程中，市场整体波动范围可以控制，但行业剧烈分化的状态可能成为常态。在这样的市场环境下，可以更多的坚持相对均衡的风格和行业配置，避免错误的行业切换带来的负超额收益。如果再看四季度的经济下行，增长属性就更稀缺了。估计小盘成长风格的相对优势会得到一定程度的持续，可以在基本均衡配置的基础上稍微超配小盘成长风格。
张静：风格上，在基本面走弱、RRR整体缩减的背景下，预计增长仍将占据主导地位。从结构上看，我们普遍看好业绩增长与流动性环境共振的成长型资产，其中中小盘成长风格有望获得超额收益。行业方面，在成长方向上看好硬科技和制造业。未来将围绕新能源、电子制造、国防军工进行部署。同时在科技制造大类中精选优质股票，捕捉超额收益。
戴昆：我们更看好偏股型基金。首先，随着后续稳增长政策发挥作用，经济增速应该会逐步触底，有利于偏价值基金的表现；其次，在目前的权益市场中，偏价值型基金估值处于较低水平，相对更具投资价值；第三，前期的市场风格整体在成长，风格演绎相当极端。很多成长板块的股票估值已经达到较高水平，市场风格转换的概率加大。
首先明确基金定位，基金风格要相对稳定；其次，在同类基金中选择量化筛选指标，如收益、风险、风险调整后收益等，具有一定的比较优势；再次，通过数据分析，选择超额收益来源更加稳定可控的基金；最后，通过与基金经理的沟通，选择投资体系完善、投资经验丰富的基金经理。
严：就风格而言，我看好平衡增长型风格。由于今年以来风格轮动较快，一些风格和行业相对均衡的基金风险收益表现较好；另一方面，在宽货币、信贷环境从紧逐步回归中性的背景下，增长型风格可能相对占优。
在具体的组合构建上，我们建议行业和风格适度平衡。一方面持有成长风格等强赛道的基金，同时持有大金融、低估值的基金，以适应市场的震荡和不同风格的切换，达到进可攻退可守的目的。此外，由于今年市场板块轮动较快，FOF基金经理很难进行高频率的风格和行业轮动操作。可以选择一些行业和风格灵活的基金经理，将行业和风格轮动工作交给标的基金的基金经理。
关于基金权益的选择，我们有多个常用的工具：一是快速评分表，通过它对全市场的基金进行初步筛选。二是深度报道。我们会对每一位入池的基金经理都有一份深度分析报告，包括业绩排名、牛熊周期表现、业绩归因分析、投资风格九宫格、操作风格、因素敞口跟踪等。三是基金经理调研，与基金经理深入沟通。目前，我们的深度报告和基金经理研究总结已经覆盖了市场上几乎所有的优秀基金经理。我们也有一定的投资后管理措施，如对投资基金和月度季度回访
尹海英：我看好一些基本面缺陷少、估值转换后仍有空间的成长轨道基金，以及有足够安全边际和优秀历史阿尔法能力的价值基金。建议配置主动型基金，优选价值、优选成长相匹配，构建均衡的投资组合，以应对四季度的市场形势。
刘益谦：基金投资主要是获取长期收益，当然也要和投资者的风险承受能力相匹配。所以在布局上要同时考虑估值、成长和回撤的风险。长期来看，成长风格的产品，长期收益会更好。在风险承受能力允许的情况下，我们建议保持相对较高的仓位。但成长股受行业景气度和货币政策影响较大。如果两者同时转负，产品的波动会变得非常大。因此，对于稳健型投资者来说，四季度不适合超配成长风格的产品。
曾：从三到五年的角度来看，还是适合平衡的。如果看到明年年底，增长可能是主导。
邹卓宇：四季度股票型基金个人更看好风格均衡的基金经理。震荡之下行情行业板块轮动较快，风格均衡的基金经理可以通过这种方式保持业绩稳定行情。可以根据基金经理持仓的行业、个股集中度、风格特征等具体选择。平衡型基金经理的行业和个股集中度相对分散，风格因素不是特别极端。另外需要重点关注关注基金经理的选股能力。行业风格均衡时，基金经理的选股能力对业绩的贡献更大。
于基础研究：我们一直偏好风格和行业配置均衡的底仓品种。如果构建一个主动股票型基金的投资组合，建议可以将一半左右的仓位配置给平衡风格的基金，另一半配置给价值和成长风格的基金。
在主动股票型基金的选择上，需要重点关注关注基金经理的超额收益来源，在同风格的基金经理中择优选择。也就是说，不要把价值型基金经理和成长型基金经理相提并论，因为不同的市场环境会得出不同的结论。你要把香蕉和香蕉、苹果和苹果进行对比，在每种风格上做好配置和组合。
岳坤忠：四季度比较看好平衡风。虽然第四季度市场不存在整体下跌的系统性风险，但仍存在许多令人不安的因素，如全球经济滞胀、美联储等。所以还是要均衡配置。
投资时间业绩稳定、管理规模适中、言行一致的龙基金经理。具体来说，他们是值得信赖的基金经理，经历过至少一轮牛熊，年度业绩保持前四分位数水平，管理规模适中，公开声明与仓位一致。对于一些没有时间和行业选择能力的非专业投资者来说，灵活配置基础更好。
指数增强基金可关注
中国基金报记者：如果四季度布局指数基金，你更看好哪些领域或行业？
李文亮：可以考虑布局一些基金：消费类的证券、指数。由于这两个行业近期整体持续跑输大盘，其相对估值和交易拥挤度都会很低，有利于投资者的左手布局。如果他们的基本面有所改善，或者增量资金有所增加关注度，很有可能得到一定程度的修复。
同时量化一些指数增强产品三季度表现非常好，a股大概也在进入发达市场的算法时代。当然量化指数增强型产品短期超额过于显著，四季度可能有提取超额收益的压力。如果眼光不局限于四季度，而是基于1-2年的维度，那么这类指数增强型产品也是长期配置的不错选择
原件标题：南方基金管理有限公司。
南方基金管理有限公司
关于四川能源电力()为旗下基金非公开发行a股股票的公告
南方基金管理有限公司(以下简称“本公司”)管理的南方中小盘成长股证券投资基金、南方潜力新蓝筹混合证券投资基金、南方利中灵活配置混合证券投资基金、南方利达灵活配置混合证券投资基金。南方联灵活配置混合证券投资基金、南方安易混合证券投资基金、南方安福混合证券投资基金、南方全天候策略混合基金(FOF)、南方核心成长混合证券投资基金、南方创新精选一年定期开放证券投资基金、南方产业升级证券投资基金、南方优质企业：010 南方富裕稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)、南方稳健成长证券号投资基金、南方稳健成长2号证券号投资基金参与认购四川新能源电力股份有限公司非公开发行a股股票
四川新能源电力股份有限公司已于2022年1月13日发行《非公开发行股票发行情况报告书》，公布本次非公开发行结果。
根据中国证监会《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》、《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》等相关规定。公司现将上述资金拨付给四川新能源电力股份有限公司非公开发行a股股票的情况披露如下：
注：上述基金持有上市公司非公开发行股份，上述限售股期届满后通过集中竞价减持的股份数量符合相关法律法规的规定。
注：本基金的资产净值和账面价值为2022年1月13日的数据(南方全天候策略混合型基金(FOF)的资产净值为2022年1月12日的数据；南方傅锐稳健养老目标一年持有期混合型基金(FOF)的资产净值为2022年1月11日的数据；而南方富裕稳健养老目标一年持有期混合型基金(FOF)就是这个数据。
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2022年1月17日
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