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> 2026年上半年，国际银价从120美元/盎司的历史高位暴跌至约64美元，国内沪银主力合约价格从每克32.4元腰斩至15.42元。这场史诗级下跌让无数投资者陷入煎熬——从批发商到散户，亏损金额动辄数十万甚至上百万元，而美联储政策的鹰派转向，正成为压垮市场的核心变量。## 亏损全景：从批发商到散户的煎熬时刻“几十万元真的不算多，在我们圈子里，亏损达到七位数的大有人在，那种煎熬没法说。”北京白银批发商张强（化名）在6月10日表示。他的一个客户在2月银价22元/克时投入两百多万元购入白银板料，到6月10日**浮亏已达70万元**。这位客户并非新手，起初账面浮盈让他信心十足，但5月中旬后行情反转，盈利迅速缩水为亏损，至今仍等待回暖。批发商自身也难逃厄运。张强称，为了正常经营囤积的货品同样面临亏损，“这一轮行情里，赚得最多和亏得最惨的，都是我们这些手握现货的人”。北京天雅珠宝城的批发商白明（化名）更形容自己“天天焦虑，走路都腿软”，在当前行情下，**每天一睁眼就亏几十万元**。散户投资者同样损失惨重。工薪族李女士年初以23元/克购买银条，曾单日浮盈6000元，后在27元/克加仓，最高浮盈近20万元。但银价持续走低，她最终以16元/克清仓，**亏损近10万元**。## 价格过山车：从狂热到崩盘银价的暴跌并非孤立事件，而是前期狂热泡沫的破裂。2026年1月，白银在社交媒体鼓吹下，短短一个月内从70美元飙升至**120美元以上**，创下历史新高。散户疯狂涌入，白银ETF在1月26日单日交易额达394亿美元，逼近标普500 ETF水平。然而，狂欢戛然而止。1月30日，市场突然崩盘，伦敦银现单日暴跌超**30%**，创46年最大跌幅，沪银期货应声跌停。这场暴跌造成**超过40万人爆仓**，单日亏损超25亿美元，大量高杠杆账户瞬间归零。随后，银价进入震荡下行通道，5月底到6月初从80美元直坠63美元，国内沪银单日跌幅一度近9%。## 政策推手：美联储鹰派转向触发抛售美联储货币政策的急剧转向，是白银下跌的关键导火索。6月5日，美国公布的5月非农数据远超预期——**新增就业17.2万人**，几乎是市场预期8.5万的两倍，且3月和4月数据合计上修9.3万人。数据一出，市场对美联储降息的幻想彻底破灭，转而开始**给加息定价**。> CME的FedWatch工具显示，交易员已完全定价美联储将在12月前加息25个基点，并认为10月加息的概率约为60%。这银价走势行情分析导致美债收益率飙升，10年期收益率突破**4.5%**，美元指数重新站上100。白银作为无息资产，持有成本骤升，资金外流速度远超流入。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，当前白银核心风险之一就是**美联储路径风险**，若通胀回落不顺、实际利率高位，贵金属估值将持续承压。## 基本面动摇：工业需求“去银化”加剧跌势白银的双重属性——贵金属与工业金属，在此轮下跌中同时承压。全球约**60%的白银需求来自工业领域**，光伏产业曾是增长最迅猛的部分。但银价高企倒逼行业加速“去银化”。- 隆基官方已宣布，二季度开始量产贱金属化产品，用铜浆替代银浆。- 摩根大通预计，**2026年光伏用银将同比减少6000万盎司**。瞿瑞强调，工业替代风险是白银的另一大核心风险，若替代超预期将压制银价。美国银行报告进一步指出，2026年白银供应缺口或缩小**90%**，投资者适度抛售可能使市场转为供应过剩。## 后市关键：美联储会议定调市场走向当前银价在62到68美元之间震荡，表面是“微调”，实则在等待外部开关：**6月16-17日的美联储FOMC议息会议**。尽管市场普遍预计将维持利率不变，但任何鹰派信号都可能引发新一轮抛售。美联储官员近期频频发声，加剧了加息预期。- 明尼阿波利斯联储主席尼尔卡什卡利表示，通胀持续高企，美联储未来加息可能性增加。- 克利夫兰联储主席贝丝哈马克公开重申，若通胀回落不及预期，美联储将快速落地紧缩举措。对于投资者，专家建议谨慎行事。瞿瑞认为，当前白银行情**仍不适合盲目抄底**，白银虽较高点腰斩，但放在更长周期看，现货白银仍在60美元/盎司上方，不属于历史低位。他建议，中长期配置型投资者可开始关注，但不适合一次性重仓买入；短线交易者则需警惕高波动风险。市场现在最关注的是美联储的一举一动。白银投资者的财富，正悬于政策制定者的一念之间，而这场由宏观转向引发的震荡，远未结束。