库存和工资不合理，志邦厨柜降低成本增加利润。

超过1亿元的现金付款不翼而飞。

综上所述，我们计算出2016年志邦厨柜材料采购总额为9.31亿元。若计入其采购原材料17%的增值税，则含税采购金额约为1亿元。俗话说“一个萝卜一个坑”。既然采购这么多，必然有相应的支出或负债。

在现金流量表中，反映企业采购支出的“购买商品和劳务支付的现金”项目显示，2016年志邦厨柜采购现金支出为1亿元，而2016年末预付货款为1万元，比初始值1万元少了1万元，也就是说当年公司实际支付了1亿元现金。与上述1亿元的含税采购总额相比，志邦厨柜应该还有2600万元可以减少其采购负债，但是

资产负债表显示，2016年末，志邦厨柜的应付票据和应付账款分别为1万元和1万元，而初始金额分别为7，699万元和12，207.22万元。相比之下，应付票据和应付账款不仅没有减少，反而增加了，合计增加金额达到7953.75万元。以之前的2600万元差额计算，公司2016年采购支出超出其披露的采购数据1亿元。这么多现金支出，没有相应的购买，去哪了？

同样，我们可以进一步分析2015年的情况。2015年，公司采购的材料总额为6.51亿元。如果算上17%的增值税，含税购买应该在7.62亿左右。当年“购买商品和接受劳务的现金”8.09亿元，其中期末3，607.03万元，期初1，515.21万元。因此，当年新增预收账款金额为2091.82万元，这意味着公司实际采购支出应为7.88亿元左右，与含税采购金额7.62亿元相比，应减少债务2600万元。实际2015年末应付票据和应付账款金额分别为7699.9万元和12207.22万元，与2014年末同类项目余额3536万元和10779.51万元相比，却增加了5591.62万元。显然，这个结果与我们之前的预测正好相反。总体来看，差额实际超过8200万元。这意味着，2015年，超过8200万元的现金支出不翼而飞。

员工的薪酬困扰

除了以上问题，志邦厨柜招股书中的数据还有很多地方经不起推敲，比如员工薪酬就是其中之一，也有一些疑点。

在招股书中，志邦厨柜披露了各岗位员工的薪酬水平。然而，在披露的员工薪酬水平中，只有管理人员的薪酬与披露的管理费用中的“员工薪酬”相同，其他员工的薪酬不合理。

2014-2016年，志邦厨柜平均员工人数分别为1348人、1599人、1834人，员工人数的变化与营收的变化方向基本一致。奇怪的是，在员工总数不断增加的同时，这家公司的技术人员数量却在减少：2014年，这家公司的技术人员平均人数为171人，但在2016年，技术人员平均人数减少到150人，比2014年减少了10%以上。作为一家高新技术企业，在人员和收入不断增加的背景下，技术人员数量大幅减少。是不是很奇怪？

志邦厨柜在招股说明书中表示：公司于2011年被认定为高新技术企业，2014年在复审中再次被认定为高新技术企业，并获得编号为GF****1 * 1的高新技术企业证书，有效期三年，自2014年1月1日至2016年12月31日。按照《中华人民共和国企业所得税法》，高新技术企业减按15%的税率缴纳所得税。但截至2016年末，其技术人员人数为165人，占期末员工总数的8.30%(截至2016年12月31日，公司在册员工总数为1988人)。如果其技术人员全部为R&D人员，这一比例不到员工总数的10%，显然不符合高科技企业的要求。重要的是，一旦公司的高新技术企业资质被查出有问题，公司此前享受的税收优惠政策将被取消，可能面临补税的可能。

此外，2014年至2016年，公司R&D费用分别为3814.71万元、3939.18万元和5197.83万元，呈持续增长态势。一方面说明公司的R&D任务在增加，另一方面说明公司对研发的高度重视，在这种情况下，公司的R&D人员的数量和薪酬也应该增加。应当指出，虽然R&D费用大幅度增加，但技术人员的薪金总额一直在减少，平均薪金略有增加是基于技术人员人数的减少。

我们知道，生产人员的工资与企业的生产成本有关。一般企业生产人员的工资应该是主营业务成本的直接人工。令人惊讶的是，报告期志邦厨柜的直接人工分别为2412.96万元、2759.91万元和3788.68万元，而其生产员工报告期工资总额分别为3388.24万元和38666元。对比两组数据可以看出，每年直接人工成本比生产人员工资成本低1000万元左右。仅报告期内，前后合计相差3200多万元。这是否意味着志邦厨柜每年部分生产人员的工资不计入生产成本？如果是这样，公司涉嫌低估主营业务成本，虚增利润。

我们进一步分析志邦厨柜销售人员的薪酬。公司在招股书中披露了销售人员的薪酬总额，报告期内分别为4859.07万元、6941.78万元、9191.3万元。销售费用明细中，“职工薪酬”金额分别为4352.9万元、5712.24万元、7635.95万元，两者相差506.17万元。对于这一差异，公司在表格后面的附注中表示，“销售人员工资总额包括销售费用中的工资和公司为经销商提供的商业服务活动收取的计入其他业务成本的工资。”但是，这么高的成本不计入销售费用，而计入其他业务成本，合理吗？返回搜狐查看更多。