线下药店忽冷忽热：大型连锁药企buy buy收购的中小药店收益率下降。

本报记者王立新见习记者金

8月18日，健之佳披露了收购唐药项目的后续整合方案。简志佳说，“基于唐人医药现有的门店网络，建立专业的开发团队，从中心城区向周边辐射，加强门店的集约化布局。”此前，健之佳宣布拟1亿元收购唐人医药100%股权及超600家门店。

这只是连锁药店收购中的一个。有业内人士向《证券日报》记者透露，德威智正在被一家大型连锁药店收购。双方去年9月开始讨论收购事宜，目前收购因个别资金问题搁置。

然而，与大型连锁药店火热的并购相对应的是，大量中小药店的收益率下降，发展面临压力。7月以来，记者走访了朝阳区、海淀区、丰台区、通州区等10余家药店。在北京，并发现线下药店目前面临着到店率低、单笔采购量下降、复购率低等问题，这也直接导致药店良品率下降。同时，所有线下药店都在积极拥抱O2O，有线上优势的药店受疫情影响明显较小。

部分药店回购率下降超50%

线上线下差异化竞争

位于北京北三环的一家线下连锁药店的店长给《证券日报》的记者算了一笔账。药店占地100平米，月租43300元。工作人员工资2.5万，每月费用7万，包括水电。2019年月均营收28-30万元。今年月均营收22万-23万元，营收下降%到%。

据记者了解，药店的营收降幅还是比较低的。位于朝阳区建华南路的一家药店的店长告诉《证券日报》记者，与2019年同期相比，今年药店的月收入下降了50%以上。

“行业整体消费模式发生变化，使得入境客流大幅下降。入境客流转化率、单笔购买量等数据明显下降，复购率下降50%至60%。同时，门店增加了线上渠道的销售，第三方物流支出也增加了。”于越医京区域经理郑裕基告诉《证券日报》记者。

记者通过采访发现，积极布局线上渠道的药店生存形势较为乐观。广渠门海王陈星大药房的店员告诉记者，该店占地约50平方米，去年销售额为400万至500万元，其中线上消费占60%，线下消费占40%。“线上销量稳中有升，主要是渠道布局成熟，不仅有自有电商平台(App)，还有第三方电商平台，如美团、饿了么、JD.COM等。”海王药业的经理说。

“近年来，网上购药抢占了大量线下商家。当然，线上渠道的增长会逆转整个药店行业的转型升级。”本草药业总经理杨斌告诉《证券日报》记者。

针对上述问题，某医疗投资机构投资部产业投资总监告诉《证券日报》记者，2021年国内网上药店市场规模为1720亿元，线下药店市场不到4700亿元，2019年分别为1150亿元和4258亿元。这种挤压并不明显。

郑裕基认为，互联网销售使得药品价格和利润更加透明，普通消费者对高利润药品的接受度下降，利润被进一步摊薄。这种情况下，大型连锁药店有实力竞争，而中小药店议价能力较低，会进一步加速衰落，从而加速药店的连锁化进程。此外，互联网药店的发展也将促进门店提高专业度和服务水平，增加定制化服务。

东方高科高级投资顾问刘告诉t

“线下药店和医药电商应该错开竞争。线下药店可以积极探索O2O等线上模式，应对行业流量放缓、毛利率下降等潜在风险。”刘飞勇建议道。

中小药店压力大。

大型连锁药店继续扩张。

刘认为，传统线下药店面临以下四个经营困境：一是行业增速放缓，市场经济和医保红利带来的药店快速发展即将结束；其次，实体药店的流量不稳定，比如行业的客户忠诚度不高，与客户的接触比较单一，与客户的关系多为短期关系；再次，传统连锁药店大多还停留在过去的模式，同质化经营，处于卖产品而不是卖服务的红海市场；最后，医药行业经营成本上升，竞争加剧，带量采购、零差错率和名贵精品药材比例下降，药店毛利空间受到挤压。

杨斌表示，从零售行业“人货场”来看，传统药店从业人员年龄结构偏大，行业经验单一，行业综合型人才较少；中小药店供应链药品价格高，品类参差不齐；租金成本仍然很高。

面对上述经营困境，大量中小药店无法像大型连锁药店一样承受压力，陷入低价转售、注销、兼并的困境。一位不愿意透露姓名的业内人士告诉《证券日报》记者，“2015-2018年，面对头部连锁机构的收购，中小药店还是有一定议价能力的。但2020年后，中小药店的发展面临压力。一旦资金链断裂，急于脱困，门店转售的议价能力会更低。”

而这正是头部连锁药店合并扩张的好时机。055-79000记者梳理发现，今年以来已有多起并购。具体来看，4月，人民大药房1亿元收购湖南怀仁健康%股权；益丰大药房公告以2.04亿元收购湖南九芝堂51%股权。6月，健之家拟1亿元收购唐人医药100%股权。7月，益丰大药房公告称，子公司新兴药房拟以不超过1.19亿元的收购价格购买德顺堂重组后新公司70%的股权。

针对大型连锁药店积极推进连锁的原因，郑裕基表示：一是提高议价能力和话语权，集团联合采购价格较低，抗风险能力强；二是运营更专业化，承接处方外流能力强，医疗资源丰富，可以提供更多服务；第三，精细化管理可以降低运营成本。

据《证券日报》记者统计，线下药店a股上市公司有8家，包括大参林、第一医药、老百姓、益丰大药房、健之家、唐艺昕、漱玉老百姓、嘉事堂等在港股上市的互联网药店有三家，分别是京东健康和阿里健康、平安好医生。此外，丁当健康发布公告称，已于8月17日晚通过HKEx的听证会。

不断的政策加持

头部效应继续凸显。

商务部2021年10月28日发布的《证券日报》明确提出，为提高行业集中度，到2025年培育5至10家规模超过500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业。药品零售百强企业年销售额占整个药品零售市场的65%以上，药品零售连锁率接近70%。

中信证券研报显示，今年以来，随着行业分化加剧，上市公司中大型项目M&A化、连锁化进程有望加快。根据国家药品监督管理局《证券日报》，截至2021年9月底，全国共有10000家持牌企业。其中零售连锁店10000家，10000家

永进一步表示，近年来，头部公司“强者恒强”效应持续，行业首尾效应更加明显，进一步促进了医药零售资源的整合。从盈利能力来看，随着集中度的提高，行业平均毛利率和净利润率持续稳步提升。