途虎养车再递表港交所 途虎养车递表港交所 95亿元烧出的汽车后市场幸存者

营收靠加盟店，自营店平均一个月亏损2.5万。

胡涂汽车养护成立于2011年，是国内最早的线上线下一体化汽车服务平台。其主要业务实体为上海蓝兔信息技术有限公司，陈敏为董事长兼首席执行官。资料显示，途虎养车主营轮胎、机油、汽车养护、美容服务，为客户提供“线上预约，线下安装”的养车方式。2014年，胡涂汽车养护App正式上线，2016年，胡涂汽车养护首家工坊店开业。

在线用户方面，2019年12月31日至2022年6月30日，途虎平台注册用户数从4420万增长至8640万；交易用户从860万增长到1570万；月均用户从550万增长到900万。

公安部统计数据显示，截至2021年底，全国汽车保有量约为3亿辆。这3亿车主可以算是途虎养车的一个潜在市场，但同时也有授权的经销商门店(即4S店等。)更贴近车企和车主，经营更灵活的中小型独立汽车服务店在共同抢夺这块蛋糕。

目前，中国约有29000家授权经销商店和746000家独立汽车服务店，前者占据了一半以上的市场份额。

汽车服务市场规模预测，来自招股说明书

不同于一般的电商平台，消费者收到产品后，平台的常规服务就结束了。以及更换零配件、保养、洗车等汽车保养服务。都需要离线执行。所以对于TOHU平台这样的汽车服务，线下门店是重中之重。

财报显示，截至2022年6月30日，胡涂工场网络共有自营店179家，加盟店4114家(由2104家加盟商管理)，全国共有10家合作店。

其中，加盟店对途虎的营收贡献最大，为途虎带来1亿元营收，占比%，毛利8.71亿元，今年上半年毛利21.5%。部分收入主要包括加盟服务费、通过汽配龙向加盟店销售产品的收入、利润分成等。

虽然近年来，途虎养车一直在对自营店投入大量的精力和财力，但上半年自营店仅贡献了2.55亿元的营收，却同时带来了1万元的毛亏损，毛利率为-10.7%。以179家门店计算，上半年自营店平均每家亏损超过15万元，单月每家亏损超过2.5万元。

上半年，门店通过汽配龙和线下业绩为途虎带来了3.76亿元的收入。胡涂汽车表示，合作店是对车间店的补充，可以扩大地域覆盖范围，进一步提高整个供应链的效率。

此外，在线直接向消费者销售产品(没有线下安装服务)也带来了3.58亿元的收入。

值得注意的是，在胡涂其他业务板块收入和毛利不断提升的同时，其自营店的亏损却在扩大。

不同类型的店铺收入，来自招股书

从轮胎到多元化业务布局

从具体营收结构来看，途虎养车的营收主要分为两大类：综合汽车产品和服务，以及平台服务。

前者包括面向C端用户的轮胎和底盘配件、汽车保养等服务，面向B端门店的供应链服务汽配龙等。占总收入的90%以上；后者细分为附属服务、广告服务和其他。

从营收结构的变化可以看出，途虎正在尝试多元化的业务布局。

自2011年成立以来，多哥一直在探索新的业务。2011年推出轮胎业务，2013年推出机油业务，2015年推出底盘零部件和蓄电池业务，以及汽车零部件供应链业务。

收入占比相对较高的轮胎服务，是途虎养车的起步业务。上半年，它与底盘零部件业务一起贡献了1亿元的收入，占比4.4%

从历史数据来看，2019-2021年，轮胎和底盘零部件收入分别为1亿元、1亿元和1亿元，占比分别为54.6%、48%和43.2%。同期汽车维修收入为18.7亿元、1亿元和38.42亿元，占比分别为26.6%、29.9%和32.8%。

此外，招股书显示，在基础设施方面，途虎建立了全国仓储物流体系，在全国运营41个区域配送中心和334个前端配送中心。其区域配送中心平均每月支持接收和运输230万个轮胎和1070万个其他备件。

汽车电动化的趋势可能会带来挑战。

新能源的兴起对途虎等自主车的售后服务既是机遇也是挑战平台。在招股说明书中，胡涂表示正在探索与新能源汽车相关的商业机会，如电池维修服务。目前已与零跑汽车、北汽极狐及部分充电桩运维企业建立战略业务合作。

途虎认为，混合动力汽车将是一个重要的突破点。招股书显示，与燃油车相比，插电式混合动力汽车除了发动机维护外，还需要额外的电池动力系统维护服务。据燃知识咨询，插电式混合动力汽车每年的定期保养维修费用比燃油汽车高出13%。

但是，新能源汽车的影响也很明显。

以途虎提到的混动车为例。乘联会数据显示，目前我国新能源汽车销量中，混合动力汽车占20%，纯电动汽车占80%左右。纯电动汽车是目前的主流，而纯电动汽车的保养需求远低于燃油车和混合动力车。

就保养服务而言，燃油车的保养周期一般为5000至10000公里，电动车一般为20000公里。同时，由于电动车没有发动机、变速箱等。保养内容比燃油车少很多，意味着客单价明显下降；就维修服务而言，目前新能源汽车企业普遍选择自营和自建售后服务体系，留给连锁售后企业的机会减少。

另外，新能源汽车带来的改变也是智能化的。软件定义车辆也意味着车企本身对车辆的话语权更高，软件代码也会在一定程度上取代零部件维护工作。因此，有业内人士认为，在电动车取代燃油车的过程中，汽车维修业务可能正在萎缩。

值得注意的是，在现金流方面，截至2022年6月30日，途虎拥有现金及现金等价物31.34亿元，远高于前几年。这也意味着，在电气化、智能化这样一个重要的转型时期，胡涂在新业务拓展和研发方面有充足的余粮。

现金流水平，来自招股说明书

汽车维修在R&D早期并不是一个需要大量投资的行业，但胡涂成立十多年来仍未实现盈利，这可能成为市场的担忧之一。对此，Togo表示，将通过覆盖更多用户、更多产品、更广区域来增加收入；通过更好的产品组合和供应商更优惠的价格条件降低成本；在规模经济和供应链效率的驱动下，提高运营杠杆。返回搜狐查看更多。