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希尼曼主要从事R&D，生产和销售定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗等全屋家具产品。
公司专注于“诗尼曼”品牌，并在此基础上，创立了“爱家”品牌。截至2021年，公司拥有1893家经销商和1918家经销商门店，经销网络覆盖全国大部分三四线及以上主要城市。
2019年至2021年，公司分别实现营收8.35亿元、9.21亿元和1亿元，对应的净利润分别为1万元、1亿元和1万元。公司收入稳定增长，但净利润波动较大。2020年受疫情影响较大。此外，公司综合毛利率也有波动，期间分别为%、%和%。
公司综合毛利率与同行业可比公司的比较，招股说明书
业务方面，定制衣柜和配套家居是公司最大的业务，约占其营收的80%。近年来，其收入逐年增长，但毛利率呈波动下降趋势，期间分别为%，32.9%和%。2020年疫情期间，公司加大日常分销渠道推广来盈利，产品价格直接下降3.72%，导致毛利率下降。
其次，定制柜业务在报告期内分别占大宗业务收入的43.50%、70.41%和63.58%。随着整体大宗业务收入从2019年的7801.1万元增长至2020年的2亿元，定制柜业务收入在2020年实现大幅增长。同时，由于该机型的毛利率约为20%，随着其定制柜业务收入的增加，公司定制柜业务的毛利率逐年下降，由29.31%降至23.99%。
不同销售模式下公司的收入构成和招股说明书
大宗客户模式主要是向房屋装修领域的房地产开发商、建筑商、装修公司等大宗客户提供家居产品。报告期内，随着国内房地产精装修的持续推进，大宗客户业务逐渐成为公司收入的重要补充。但是，这项业务也给公司带来了一些潜在的风险。
在这种经营模式下，公司主要采用按项目进度分期付款的结算方式，通常项目金额大，结算周期长，使得应收账款较高。随着大宗业务收入的增长，相应的应收账款也大幅增加。2021年，应收账款余额占业务收入的70%。
众所周知，2021年以来受政策影响，部分房企出现现金流恶化，信用风险较高。因此，公司的这部分应收账款存在不能按时全额收回的风险。
另外，施耐曼的偿付能力也很值关注。报告期内，公司资产负债率(并表)常年保持在60%以上，远高于同行业可比公司。速动比率和流动比率均有不同程度的下降，公司偿债能力较弱。为了扩大产能，公司在湖北建设了生产基地，产生了大量的银行贷款，导致公司面临较大的资金压力。
公司偿付能力指标与同行业可比公司的比较，招股说明书
下面我们来看看希尼曼所在的定制衣柜行业的成长情况。
所谓定制衣柜，就是根据用户的需求和住房条件，打造个性化、定制化的集成家居产品。
据国泰君安证券研究院数据显示，2012-2020年，中国定制衣柜市场总规模从150亿元增长至743亿元，年复合增长率为22.14%。其中，定制衣柜在中国新房装修中的渗透率分别从24%提高到47%，在重装修中的渗透率从27%提高到50%。这是意料之中的
但就目前的行业格局来看，公司的市场份额并不占优势。2021年中国定制衣柜收入前四的企业分别是欧派家居、索菲亚、好莱客、志邦家居，市场份额分别只有6.2%、5.9%、1.7%、1.4%。可见这个市场极其分散，市场竞争有多激烈可想而知。
无论是从业务规模还是品牌影响力来看，施尼曼都与行业龙头企业有一定差距。在此背景下，公司在销售网络建设、市场营销和客户服务方面投入相对较高，导致销售费用较高。报告期内，公司销售费用为1.32亿元、1.32亿元和1.86亿元，分别占营收的15.8%、14.32%和16.06%，销售费用率远高于可比公司平均水平。
公司销售费用率与同行业可比公司的比较，招股说明书
3结论
整体来看，施耐曼在其所在领域的市场地位并不突出。随着竞争的日益激烈，公司未来仍需提高R&D和创新能力，拓展产品类别。目前公司盈利能力下降，偿债能力与可比公司差距较大。因此，公司应加强成本控制和资金管理。返回搜狐查看更多。
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