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[{"UploadId":"v0da62g10003d9evnv27dld9u9u5ac40","Duration":539.425,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"今天我们来聊一聊白银这个金属。嗯，为什么它在工业需求不断增加的情况下，价格的长期走势是被看好的，但是它短期的这个波动，又经常会受到投资情绪和资金流向的影响。没错，这个话题很有意思，那我们就直接进入今天的讨论吧。好的，我们首先要讨论的主题是白银市场的现状和牛市的判断，最近白银价格从高位回落之后呢，市场上就有很多声音开始讨论说，白银的牛市是不是已经结束了，那这个时候sean khunkhun 他是怎么看待目前这个行情的？他认为现在其实是牛市中期，最容易把人洗出去的一个阶段啊，并不是说牛市已经结束了。那他的这个判断是基于什么样的经历和背景呢？这个人可不简单，Sean Khunkhun是加拿大矿业公司Contango Silver \u0026 Gold的总裁兼董事，有二十二年矿业行业的经验。嗯，他从两千年左右就开始参与黄金矿企的融资，经历过两千年到一零年的贵金属超级牛市，然后也经历过之后的大熊市，他累计为企业融资超过五亿美元。所以他的这个判断是来自于他多年的实战经验。那他在接受采访的时候是怎么来看待影响白银价格的关键因素的？他其实在采访中强调，决定白银下一轮行情的，不是短期的市场情绪，而是越来越难以改变的供需结构。这个观点还挺有意思的，对，那他在采访中有没有具体说，是哪些供需的变化在影响着银价呢？他说现在白银的工业需求已经成为了市场真正的底盘，嗯，就是全球每年生产大约八亿盎司白银，其中有大约一半都流向了光伏，电动车，电子产品等制造业，这部分的需求是持续性的，和投资资金进进出出不一样。原来是这样，那白银价格在去年创下新高又大幅回落，他是怎么解释这一波极端行情的？他认为去年银价冲到一百二十美元，是因为工业需求的长期缺口，叠加黄金上涨之后投资资金的涌入，嗯，这两股力量把银价推到了历史高位，那这种上涨本身就不可持续，所以后面的大跌其实就是一个正常的市场修正。了解了，不过很多人关心白银未来价格到底会怎么走，那他怎么看银价接下来的走势呢？他是承认白银短期内是有可能会跌到四十甚至五十美元的，但是他强调这个并不会改变长期的趋势。我有个疑问啊，就是为什么他觉得白银的供应在短期内很白银行情分析难有大的提升呢？因为全球大部分的白银其实都是，铜矿铅锌矿等其他金属矿的一个副产品，对，所以你想要去增加白银的产量，并不是说我开更多的白银矿就可以了。而是要取决于这些主矿的开发。那一个大型的铜矿从发现到投产，中间要经历三四十年的时间，嗯，所以说需求可以一下子起来，但是供应是根本就跟不上的，所以他觉得长期来看，银价上涨几乎是一个必然的事情。明白了，顺着刚才的思路，咱们来说一下工业需求和投资需求对白银价格的不同影响。嗯，他怎么看这两种需求分别对于白银价格起到的作用呢？他的观点是说，工业需求其实起到的是一个托底的作用，就是让价格不会跌的太低。但是真正能够让白银在短期内出现这种爆发式上涨的，还是靠投资需求。也就是说，投资需求才是这个价格波动的最大的变量喽？没错没错，他其实特别提醒做交易的人，要关注黄金的表现，租赁利率的变化，还有贵金属交易商的库存，期货市场的资金流向，以及什么时候有大量资金重新流回贵金属市场，嗯，因为他觉得只有这些投资资金集中涌入的时候，才会产生这种真正的大行情，而不是说靠工厂多生产几块太阳能板。我想知道他是怎么根据金银比来调整自己的投资策略的，嗯，他在过去几年当中，到底是怎么在黄金和白银之间进行切换的？他其实一直是根据金银比的变化来做这个转换的，比如说在二零年的时候，金银比冲到了一百二十五比一，他就觉得这个时候是历史上非常好的一个配置白银的机会，嗯，所以他当时几乎把自己所有的仓位都换成了白银。哦，那后来市场发生变化了之后他又是怎么操作的呢？后来就是白银开始大幅的上涨，那他又逐步的把白银换成黄金，那最近金银比又再次扩大，所以他又开始增加白银的配置，嗯，他其实并不觉得黄金和白银是一个互相竞争的关系，而是把它们当成一个在不同阶段可以互相切换的工具，哦，他的重点其实是通过这种估值的变化，不断的去提高自己手里贵金属的持仓效率。懂了，那我们下面就来谈谈矿业公司的盈利能力和矿业股的投资机会。嗯，我想问一下Sean怎么看黄金价格和矿业公司盈利之间的关系？他其实不是特别在意黄金价格未来到底能够涨到四千还是五千甚至八千美元一盎司，他更在意的是矿山到底能够赚多少钱。照这么说，矿山的盈利能力其实比单纯的看金价要重要？对，他举了一个非常直观的例子，就是二十年前黄金价格大约三百美元每盎司，矿山的成本大约是二百五十美元每盎司，那也就是说每盎司黄金的利润只有五十美元。嗯，但是现在黄金价格大约是四千美元每盎司，而生产成本还不到两千美元每盎司，所以现在每盎司黄金的利润差不多有两千美元，你想想这个利润是翻了几十倍的。所以现在哪怕黄金价格不再上涨，这些矿山企业的盈利水平也已经比过去强太多了。是啊，他的意思就是说现在很多以前不起眼的小矿，每年都可以产生上亿美元的自由现金流。嗯，所以对于这些矿业公司来讲，他们其实根本就不需要金价继续大幅的飙涨，只要维持在现在这个位置，他们的盈利能力就已经非常惊人了。原来是这样，那Sean是怎么判断现在矿业股处于一个什么样的投资阶段呢？他是用这个矿业时钟的理论来分析的，他把整个牛市分成十二个小时，嗯，十二点是牛市的顶部，他觉得现在整个板块大约只走到晚上七点到八点，就是还处于狂热的前夜。这么说的话，还没到这个最疯狂的阶段，那普通投资者是不是还没有真正的进场？没错没错，虽然二零二五年整个矿业板块已经涨了大约百分之两百，开始吸引一些散户的目光，但是真正的资金狂热还没有到来，嗯，所以他觉得现在其实是一个很好的布局的时机，因为最大的涨幅往往是在最后几个小时。懂了，那接下来我们要讨论的是白银的价格历史，还有金融危机当中的表现。嗯，就是Sean 怎么看白银未来有没有机会再涨到一百美元？他其实没有说具体什么时候能到一百美元，他觉得这个能不能再创新高其实和市场对货币体系的信心是非常相关的，但是这个信心什么时候会动摇是没有人可以提前预判的，他也不认为这个是可以准确预测的。就是说，大家总希望有一个确定的时间点，但其实这个是根本就没办法预测的对吗？对，他还特意说了零八年金融危机的例子，当时其实在危机爆发前黄金是上涨的，但是当雷曼兄弟倒闭之后，大家为了去争抢流动性，连黄金都被抛售了，所以黄金也从一千美元每盎司迅速的跌到了六百八十美元每盎司。嗯，直到后面流动性危机缓解了之后，黄金才又重新开启了一波大牛市。所以在这种危机的时刻，我们到底应该关注哪些东西，而不只是盯着白银的价格本身？他的意思就是说，不能只看银价，而是要关注矿山的成本是怎么变化的，其他资产的价格是怎么变化的，还有整个金融体系是不是还稳健。嗯，这些东西其实要比银价的短期波动要重要的多。明白了，那我们最后要聊的是投资的总结和建议，嗯，就是Sean 对于贵金属投资的波动是怎么看的？他给投资者的长期建议是什么？他其实特别强调说，波动是贵金属的一个魅力所在，因为每一次的大幅波动其实都是一个机会，嗯，但是这个机会往往是会吓退很多新的投资者。确实，因为很多人就是拿不住，稍微一跌心里就慌了。他说真正能够赚到钱的人，都是那些有耐心，愿意持续的分批布局，然后能把眼光放长远的人。嗯，他说他自己在这个行业里面二十二年，他最大的体会就是，黄金白银包括矿业股，它们最后涨的几乎都会超过你最乐观的预期，但是唯一的问题就是，它们实现这些涨幅，通常都会比市场希望的更慢一点。好吧，我们今天聊了白银的这个牛市还在不在，然后也聊了为什么工业需求会给白银价格打下一个基础，同时也聊了投资情绪是如何让白银价格出现剧烈波动的。是的，以上就是今天的分享啦，感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/****01434411_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}]