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[{"UploadId":"v0da62g10003d9a0cqnog65j1oa38jsg","Duration":1669.685,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"最近白银的这个价格波动啊，吸引了很多人的关注。那今天我们就来分析一下，为什么白银在二零二六年上半年会出现这样一场暴跌，以及暴跌背后的原因。还有对于未来走势的一些判断。是啊这个确实是让很多投资者都比较关心的一个问题那我们就直接开始今天的讨论吧。OK，我们首先要讲的就是二零二六年上半年白银市场的一个整体的情况，那在这半年当中。白银的价格到底经历了什么样的大起大落？就是，二零二六年最引人注目的就是白银的这个剧烈波动。在一月底的时候，伦敦现货白银价格冲到了一百二十一点七八美元每盎司，创了历史新高。当时市场上到处都是白银牛市十年难遇，什么金银比修复白银涨幅碾压黄金之类的声音，所以很多这种普通投资者就把自己的积蓄都拿出来了。去买银条啊去买白银的基金甚至去炒纸白银，大家都觉得马上就要翻倍赚钱了。听起来确实很疯狂，那后来又发生了什么？但其实，半年都不到行情就彻底逆转了。到七月十二号，伦敦银现货就已经跌到了五十九点六八美元每盎司。就直接是腰斩啊，跌幅超过百分之五十。很多在高位冲进去的散户，一下子就亏掉了一半的本金。这个跌幅确实挺吓人的，那相比之下黄金的表现又怎么样呢？同一时期啊黄金虽然也有回调但是幅度很小啊，不到百分之十。而且整体的走势要比白银平稳很多，白银几乎就是一路向下。每次稍微反弹一点马上就被新一轮的抛售给打下去。那大家都说白银跌这么多，那六十美元每盎司这个位置到底是不是一个底部？很多被套牢的投资者，他们总觉得六十美元已经跌到底了，所以就不断的有人去加仓，想要抄底摊低成本。但是呢如果我们从美联储的政策。全球的工业需求，机构的研报，还有技术面这四个维度去综合测算的话。其实六十美元并不是一个很强的支撑。所以说抄底的人其实还是有点，过于乐观了。对，没错没错，而且市场一致认为下一个真正关键的支撑位是在四十美元每盎司。所以短期之内这个空头的情绪其实还没有释放完。我明白了，那这次白银暴跌背后的核心原因到底是什么？我们就是通过对这个公开市场的数据。期货机构的分析，还有很多散户真实的亏损案例，我们总结出来有四大核心原因，然后我们也会专门对比黄金和白银的本质区别。给大家去讲清楚为什么这个四十美元的目标位是大家都认可的一个逻辑。好，那我们下面就来好好的复盘一下。白银这个半年的行情啊，从历史新高一百二十一美元，一路暴跌到六十美元，中间到底经历了哪些关键的节点？其实我们回头去看二零二六年上半年白银的这个走势，它其实是一个。多重利好出尽，然后利空集中爆发的一个过程。只有把这些关键的转折节点看清楚了，才能够明白这次暴跌其实是有迹可循的，并不是一个偶然事件。能不能具体讲一下，这个暴涨阶段是怎么回事，是哪些因素推动的？在二零二五年的十一月份到二零二六年的一月底，白银从四十一美元每盎司，涨到了一百二十一美元每盎司。三个月的时间涨了差不多两倍，哇，这波行情其实背后有三个核心的驱动力。这么大的涨幅，背后的驱动力一定很不简单。首先第一个就是，市场都认定了美联储二零二六年会多次降息，因为美国的通胀数据在二零二五年年末是持续回落的。然后就业数据也走弱，所以大家都押注美联储会有三到四次降息，那这个美债的利率就往下走。像白银这种无息的贵金属就迎来了一个估值修复的窗口，所以吸引了大量的资金涌入。那除了这个宏观的因素，还有什么其他的因素吗？有啊，第二个就是现货市场出现了挤仓现象。然后同时又叠加了全球的这个实物白银的囤货热潮，就是大家都在疯狂的去买银锭银条。所以导致现货的溢价非常的高，完全脱离了基本面的定价，就是资金在里面疯狂的炒作。然后第三个呢就是，光伏行业对于白银的工业需求预期非常的高，大家都觉得光伏装机未来几年会不断的扩大。再加上电子，新能源，医疗器械这些行业的用银量也在上升。所以白银就具备了这种双重的属性，就是金融属性和工业属性。所以在这三重利好之下，金银比被压缩到了三十四，这个是一个历史的极低水平。所以大量的散户就是被白银低估这句话给吸引进来了，就包括我们杭州有一个投资者，他在高点的时候花了九十万买了三十公斤的银条。那现在半年时间不到就浮亏了四十五万，就非常的夸张。听你这么说的话，这波下跌行情的第一个阶段，是在什么时候？是哪些因素导致的？下跌第一阶段就是在二到四月，这个阶段其实就是。市场对于美联储降息的预期开始降温，导致一些多头的资金开始逐步的撤离。所以说就是宏观数据的变化，改变了大家的这个对于未来的利率的判断。是的，因为美国在这一段时间公布的非农就业和 CPI 通胀数据都是持续的超预期，就业市场依然非常的强劲。然后通胀的回落又明显的慢于大家的预期，所以市场就一下子把原来的三到四次降息的这个预期就缩减到了只剩下一次。那这个时候美债的实际利率就见底反弹，那持有白银的机会成本就大大增加了，所以很多投机资金就开始陆续的减持白银 ETF。我有个疑问啊，这期间有没有什么比较有代表性的数据，能说明资金在流出？当然有了，最明显的就是全球白银 ETF 在三月的时候，单月减持了七百八十七吨。这是自二零二二年以来最大的单月流出。但是这个时候呢市场还是有分歧的，有很多散户依然觉得这就是一个短期的回调。所以他们还在不断的加仓去抄底，这就为后面更大的下跌埋下了隐患。既然如此，那在五到七月这一波主跌崩盘阶段，市场又发生了什么变化，是什么让白银跌的这么狠？这波行情真正的转折点是在五月，因为美联储的官员们开始集体今日白银回收价的释放鹰派信号。然后到了六月的议息会议之后，点阵图更是暗示了，今年很有可能还会再加息一次。所以整个市场的预期就彻底的逆转了，就大家从之前的盼着降息变成了现在要防着加息。对，然后美元指数也是在这个时候站稳了一百零一。并且不断的走高，那以美元计价的贵金属就集体的承压。看来不光是这个利率预期的变化，工业需求端也出了大问题吧？没错，就是这个光伏行业突然之间全面的普及去银化技术。一下子就让白银的这个工业需求的支柱彻底的坍塌了，全球的工业用银需求同比直接掉了百分之三十。就从一个供不应求变成了供大于求，然后再加上白银的这个市场本身就很小。期货的杠杆又普遍在五到十倍。所以在这种情况之下，之前在高位去做多的那些人就被迫的止损。大量的这种止损单就引发了这种连锁的反应。所以银价就在两个月的时间里面，从九十美元直接砸到了六十美元以下。到七月十二号，伦敦银现货就一直徘徊在六十美元以下。每一次反弹到六十二，六十三美元都会被空头给打下来。整个盘面就是一副极弱的这种特征。的确，那我们接下来要聊的就是白银暴跌的四大底层原因，为什么黄金在这一波调整当中就表现的相对比较坚挺，而白银却遭遇了腰斩？其实核心还是在于黄金和白银他们的属性，资金结构以及供需的逻辑是完全不一样的。白银是同时受到四大利空的叠加，而且这四个因素是缺一不可的。那能不能展开讲一讲，到底是哪四大利空这么厉害？第一个就是美联储的加息预期升温，这个让白银受到的压力要远远大于黄金，因为白银的金融属性对利率的敏感度要比黄金高很多，就美债的十年期实际利率如果一旦升到百分之四点六。那很多机构就会选择把钱从白银里面撤出来，去换成美元或者是美债这种有稳定收益的资产。特别是二零二六年美国的通胀又比大家想象的要顽固，然后原油价格又反弹。所以美联储就更鹰派了，那这个时候持有白银的机会成本就大大上升了，所以投机资金就会大举的撤离。那除了这个金融属性的影响，白银的工业需求这方面是不是也有很大变化？是的，这就是第二个原因，就是光伏行业出现了全面去银化。这几乎是白银独有的一个致命打击，因为黄金基本没有什么工业需求的担忧。对，光伏行业的用银量曾经占到全球工业总需求的将近百分之四十。所以去年银价会被炒的那么高，很大程度上也是靠这个故事。但是二零二六年却被称为是光伏无银元年。因为这个银包铜，电镀铜，还有纯铜导电浆这些技术都开始大规模的量产。然后像通威，隆基这些龙头企业都已经把他们的单瓦电池的耗银量降低了三分之二。这么说的话，白银的需求端一下子就少了一大块。没错，然后就是世界白银协会已经把二零二六年的光伏用银量预期下调了，将近六千万盎司。对，但是全球的矿山的伴生白银的产量还是在稳定的增加。所以之前连续六年的供应缺口一下子就消失了，那这个供需就突然之间宽松了起来，所以没有了工业需求的托底。白银的这个泡沫就很快的被戳破了。哎，我还有个问题，就是为什么白银在暴跌的时候，总是比黄金跌的更猛，就是更容易出现这种大规模的踩踏？这个其实就跟白银的市场容量小，然后杠杆又太高是有关系的。对，全球白银市场的交易量连黄金的十分之一都不到。所以只要有稍微大一点的单子出来，市场根本就承接不住。就很容易出现这种一边倒的下跌。听起来好像就是，散户在里面很容易被杠杆给伤到。是这样的，因为白银的期货，银行的纸白银，还有白银延期这些，基本上都是带杠杆的，五倍，十倍很常见，所以价格一波动的话盈亏就会被放大。那一旦出现这种快速下跌的话。交易所还会提高保证金比例，那就会有很多散户的账户因为保证金不足而被强行平仓。然后这些平仓的单子又会进一步的压低价格，导致更多的人爆仓。就会形成这种下跌，爆仓，再下跌的恶性循环。但是黄金市场因为流动性好，然后杠杆要求高。所以散户参与的比例低，就很少会出现这种踩踏。所以说，二零二五年末到二零二六年初那一波白银的暴涨，其实背后是有很大的泡沫成分的？对，那一波上涨其实完全是靠投机资金抱团硬拉上去的，根本就没有什么真实的供需来支撑。所以银价早就已经脱离了它合理的价值区间。那一旦这个市场的风向变了，这些获利盘就会蜂拥而出。跟黄金比起来，白银就缺少那种真正的长线买家。没错，黄金的话还有各国央行在逢低吸入，作为储备资产。但是白银的话就几乎没有这种国家级的买家在兜底。所以一旦这个投机资金退出来之后，就根本没有人能够接住这个抛压，所以导致它每次下跌都特别狠。确实，那我们接下来要聊的就是机构的一致预判，就是为什么他们普遍都认为六十美元不是白银的底部，四十美元才是下一个关键的支撑位？其实很多散户都觉得，哎，银价从一百二十多美元跌到六十美元。已经跌掉一半了应该很便宜了，就急着去抄底。但是呢，各大期货机构和贵金属研究团队，他们都是用美联储维持高利率。和光伏去银化这两个关键的前提来做的一个测算。那他们得出来的结论就是，白银接下来很有可能会跌到四十美元。四十美元这个数字听起来挺，挺玄乎的啊，就是怎么会大家都统一看这个位置呢？这背后其实有三大维度的支撑。首先第一个就是技术分析维度，就是我们去看二零一一年白银牛市见顶之后，它整个熊市的核心支撑区间就在三十八到四十二美元这个区间。那跟我们现在测算出来的四十美元的目标位是几乎重合的。然后同时呢，我们如果去从这一轮上涨的波段来测算的话，从四十一美元涨到一百二十一美元。它的百分之六十一点八的斐波那契回撤位，也正好是在四十美元附近。所以这就是一个技术面公认的一个强支撑区域。除了这个技术分析之外，是不是还有其他的因素在支持这个四十美元的判断？是的，然后第二个就是宏观供需的维度，就是现在这个高利率的环境。会持续压制贵金属的估值，而且光伏去银化还在提速，所以白银的工业需求是看不到任何回暖的迹象。然后第三个就是资金情绪的维度。就是大量的散户是在八十到一百二十美元这个区间被套牢的。所以每次反弹都会引来解套盘的抛压。所以只有跌到四十美元，才会有大量的筹码充分的换手，这个抛压才能够彻底的释放。那四十美元这个支撑位是说，就一定会跌到这个位置吗？还是说只是一个，概率比较大的区间？其实四十美元只是一个机构根据目前的市场情况推算出来的一个目标区间。不是说到了四十美元就一定会停下来。那意思就是说，市场环境要是变了，白银也有可能在其他位置就止跌了？如果说美国的通胀后面跌的比大家想象中还快。然后美联储也开始释放一些降息的信号。那美元走弱了之后白银可能根本就到不了四十美元，就提前开始反弹了。所以我们说的这些点位都是基于当前的情况来推测的，它不是一个绝对的。原来是这样，那我们接下来要讲的就是白银暴跌之后，不同的投资者他们现在到底是什么处境，大部分人在投资白银的时候都会踩哪些误区？我们可以把投资者大致分成三类，然后这三类在这一波白银腰斩的过程当中。他们的亏损程度是差别非常大的，而且也暴露出来了很多普通投资者在投资白银的时候，常见的一些认知误区。那你先给我们讲一讲，第一类投资者他们是，呃在这场暴跌当中受伤最重的吗？没错，第一类就是在高点的时候大量的去囤实物银条银砖的人。那他们主要就是一些工薪族和中老年的散户。他们就是听了这个实物白银保值的这个说法，然后在一百一十美元以上的高位，去批量的买入几十公斤的这种投资银条。听起来他们好像，既没有逃掉这个大跌，然后现在又很难把手里的货出掉。对，就是像我们之前说的那个杭州的投资者，他九十万买了三十公斤银条，现在一下子就浮亏了四十五万。他想要止损都没有地方去卖，因为银行只回收自己家卖出去的银条，而且你没有发票，没有原包装他都不收。然后你去那种街边的回收商，他直接就给你砍价，砍到比大盘价还低百分之十五，甚至百分之三十。所以你就算是现在割肉你都要亏两次，很多人还以为白银和黄金一样好变现，其实你这个工艺银饰啊，或者说一些杂牌子的银条，你根本就找不到人回收。你就算涨回到你的成本价你卖出去还是要亏一大截。确实，那第二类和第三类投资者，他们又是分别踩中了哪些陷阱呢？第二类呢就是，炒纸白银或者说白银的 LOF 基金的。他们就是喜欢去频繁的抄底，在银价跌到九十，八十，七十美元的时候就不断的去加仓。越跌越买，想要去摊薄成本。但是因为纸白银它是没有杠杆的，但是它有买卖点差，你每次进出都有隐性的成本。然后这个白银基金呢，它虽然是跟随着国际银价波动，但是你又不能去提取实物，它只是一个账面的交易。所以在这种大跌的行情下面你根本就没有任何的避险作用，你反而因为频繁的操作亏的更多。这么说的话，第三类是不是风险偏好更高的那一批？第三类就是玩白银期货或者说递延这种带杠杆品种的。那这一轮下跌很多散户他根本就没有设止损。然后行情又是一个单边的下跌，所以他的保证金一亏完就直接爆仓了，本金全部都亏光。而且现在已经有多家银行，因为这个波动太大了，已经把白银的风险等级上调了。然后也开始限制普通的散户去做杠杆交易了。说到这里，我想问一下，普通人在投资白银的时候，最容易踩进哪些致命的误区？其实有五个很常见的误区啊，绝大多数人亏损都是因为踩到了这几个坑里面。那第一个误区是什么？是不是很多人都觉得白银便宜所以更容易涨？这是很多人都会有的一个误区，就是觉得白银才几块钱一克。黄金都已经几千块钱一克了，那白银肯定还能再翻几番。所以就把自己所有的闲钱都一股脑的全部都买成了白银。但是他们都忽略了一个问题，就是白银的波动要远远比黄金剧烈。如果一旦市场走熊的话，白银跌下来的速度也是非常吓人的。所以正常我们建议就是，家庭资产配置白银的比例最好不要超过百分之五，黄金还是应该作为主力的避险资产。第二个误区是不是跟买银条银首饰有关？对，很多人以为买银条银首饰就是投资了，其实不是的。银首饰和工艺银条它的价格里面是包含了很高的手工费的。但是你回收的时候，回收商只认白银的原料价。那你这个手工费就相当于白扔了。而且投资银砖它的回购的折价也很高，你变现很困难。跟黄金的回购体系比起来完全不是一个级别，所以白银其实是不适合大量的去投资囤货的。我还有个疑问，很多人是不是觉得银价跌了一半就可以抄底了？这就是第三个误区了，很多人看到白银从一百二十一美元跌到了六十美元，就觉得已经腰斩了，机会来了，就开始盲目去抄底。但是他们没有想到，历史上面白银熊市下跌幅度经常是超过百分之七十的。所以你单纯的靠跌了多少来判断它是不是底，是非常危险的。你最好还是等这个宏观政策或者说工业需求出现了明确的反转信号之后，你再去分批的介入，这样会更安全一些。确实，那很多人说金银比这个指标，到底能不能作为我们投资白银的一个信号呢？这就是第四个误区了，很多人看到金银比到了低位，就觉得白银一定会补涨。其实不是的，比如说二零二六年年初的时候金银比压缩到了三十四，大家都在喊着白银要补涨。结果黄金一直很稳，白银却一路暴跌。所以说这个金银比它只能作为一个参考，真正决定白银价格的还是美联储的政策和工业需求。你不能单纯的靠这个比值来决定你要不要进场。我还