【2022美股价值追踪】股价10年54倍 英伟达预警拖累纳指走低;金融圈大瓜 网传多位基金

关注

原文标题：【2022美股价值追踪】股价10年54倍！看看这家披萨店如何讲述数字化转型的故事。来源：同花顺合成

在过去的十年里，当你提到股价增长最快的公司时，我相信你会立刻想到前五大科技巨头，但你可能不会想到还有一家“普通”的披萨店。股价从2010年的低点美元涨到2021年的高点美元，涨了54倍多，而且连年上涨。

这家披萨店是达美乐披萨(，)。即使在疫情肆虐、餐馆遭受重创的2020年，其美国营收仍增长13.8%，股价涨幅超过30%。让我们来看看这家普通的披萨店。为什么能在竞争激烈的市场环境中取得惊人的增长？

达美乐比萨(，)，作为创立于1960年的全球知名连锁比萨品牌，目前在全球90多个市场拥有多家门店。2020年，达美乐全球零售额超过161亿美元，美国当地收入近83亿美元，国际收入超过78亿美元。2021年第三季度，达美乐全球零售额近41亿美元，其中约20亿美元在美国，21亿美元在国际市场。截至2021年第三季度末，其加盟商占门店总数的98%。

达美乐的业务之所以能在激烈的竞争中快速增长，其管理层不得不提商业模式。

快餐披萨行业有三种商业模式：内部就餐、外卖和自助。

唐史模式是一种常见的传统用餐模式。利用这种模式占领市场地位的竞争对手包括必胜客(YUM。美国)和棒约翰(PZZA。美国)。但近年来，由于整体房租涨价的压力，加上疫情的突然袭击，店中店模式的披萨店发展并不如预期，不得不面临业绩下滑。与必胜客不同，达美乐没有内部餐厅，专注于后两种模式：外卖和自助。

送货上门和上门取件的优势显而易见。由于达美乐减少了店内座位的空间，厨房的视野和空间更开阔，店面的面积也变小，节省了大量的租赁物业成本，也可以雇佣更少的员工，降低人力成本。

当然，这两种模式也有挑战。

分销是最适合披萨的销售模式。这种快捷方便的点餐和送货上门非常适合不想在家做饭或开派对的消费者。这部分业务一直是达美乐的主要收入来源，占总销售额的65%。美中不足的是，由于美国城市人口密度低，配送的成本结构远高于就餐模式，对利润率有最终影响。在这种情况下，如果Domino的分销业务想要盈利，那么司机的效率将是关键，但司机的效率是Domino无法控制的。取餐的地域覆盖和司机的时薪是决定性因素，稍有变化就会影响盈利。比如美国各州最低工资标准不同，提高最低时薪会直接影响该地区的盈利能力。随着配送模式的利润空间越来越小，达美乐的管理层也意识到了问题，从几年前就开始布局成本更低、利润最高的自助模式。

目前这项业务仅占达美乐总收入的35%，但增长速度非常快。自助模式不仅是因为消费者自助披萨的利润率更高，未来的增长空间也很大。根据达美乐的财报，在美国，自助服务市场是配送市场的2.5倍以上，自助服务和配送市场的重合度只有15%。也就是说，发展自助服务不会影响到自己已经做好的配送业务。从数据上看，确实是这样。2020年，达美乐90%的自助订单都是新订单。

虽然自助业务可以带来新的利润，但挑战在于确保门店贴近消费者，让消费者愿意去门店自己取餐，这也是达美乐需要开设更多门店的原因。

可以说和星巴克差不多。不同的是，星巴克从门店选址到招聘运营都由总公司控制，而达美乐98%的门店采用加盟模式，加盟商要承担所有的开业成本。除此之外，加盟商每年还要支付销售额的5.5%和国际版税的3%作为专利费，以换取使用达美乐的商标、菜谱和供应链。正是通过特许经营模式，达美乐公司以较低的成本迅速扩大了门店版图。

然而，这虽然带来了成本优势，但也对加盟店的服务质量控制提出了考验。所以达美乐对潜在加盟商有严格的筛选流程。想要加盟的合伙人不仅要有一定的财力，还要通过一系列的管理能力审核。所有想加盟的申请者都必须提前在现有门店工作，熟悉管理流程，然后参加管理培训学校。考试合格后方可开店。有意思的是，达美乐几乎在每一次电话会议中都会透露一个统计数据，那就是90%的加盟商一开始都是送货司机，然后经过多年的努力成为加盟商。目前每个加盟商平均拥有7家门店，平均经营门店18年以上。这些也证明了达美乐的加盟商是优秀的长期合作伙伴。

达美乐门店的投入产出比是快餐行业最高的，回报周期遥遥领先。在美国，回款周期最快的加盟商每家店投资35万美元左右，不到三年就可以回款并盈利。远低于星巴克38万美元开店成本。除去开店成本的一次性投入，达美乐的门店运营成本也是比较低的。总公司负责所有与供应链相关的事宜，如原材料的采购、配方、配送等。并具有降低所有供应商价格的规模效应。

此外，自20世纪90年代以来，达美乐还注重技术创新。

世界上一个可以在网上订购披萨的网站是达美乐的发展。

出租车。现在达美乐有了自己的手机应用，支持语音下单，GPS追踪，甚至开发无人送货车。达美乐一路用科技的力量，把成本降到最低。

随着成本的逐年降低，店面销售额也在逐年增加。达美乐是连续39个季度同店销售增长，遍布全球的国际门店实现了连续108个季度的增长，而且增长没有放缓的迹象。

其良好的业绩增长不仅得益于新店带来的新订单，也有赖于达美乐具有竞争力的定价策略。达美乐的中号披萨只要7.99美元，外加2美元的送货费，这几乎是美国消费者能点的最便宜的披萨服务了。

此外，达美乐的门店关闭率低于其竞争对手。达美乐的门店只有1%，而其竞争对手必胜客和棒约翰的门店为2% ~ 4%。

综上所述，达美乐战略性的抛弃了餐饮模式，专攻配送和自助，获得了成本优势。通过优秀的成本控制，吸引了加盟商，开设了多家门店，充分发挥了加盟优势，进一步巩固了成本优势。结合自身行业特点，达美乐清晰的市场定位和完整的商业闭环，在竞争激烈的披萨快餐行业建立了护城河，实现了业务的快速增长。

看完达美乐自己的事，我们再来看看它的股价。一般来说，公司的股价与每股收益(EPS)挂钩，可以看出，自2011年以来，达美乐的EPS以25%左右的年复合增长率快速增长。其他公司远超同期。

那么达美乐是如何不断提高每股收益的呢？或许与其巨额股份回购分不开。随着利润的增加，市场上的流通股越来越少，每股收益自然会增加。2020年，达美乐大幅斥资3.05亿美元进行回购，仅第四季度就花费了2.25亿美元。在财报电话会议上，管理层指出，在过去15年中，该公司回购了约45%的已发行股票。

近年来，通过回购提高每股收益和股价的方法越来越普遍。

巴菲特喜欢自己公司回购股票。在去年的股东大会上，巴菲特也指出，如果未来没有合适的M&A机会，那么直接回购股票可能是最好的选择。过去十年，苹果作为巴菲特的第一大仓，也在不断回购市场上的流通股。这两年美国通货膨胀居高不下，公司股票回购不会产生巨额债务，所以是非常划算的生意。

进入2022年，在今年美国高通胀水平下，达美乐也面临着不小的成本压力。

达美乐首席执行官理查德森(RichardAllison)在此前的虚拟会议上表示，预计2022年食品成本将上涨8% ~ 10%，因此7.99美元套餐中鸡翅的供应量将从10块减少到8块。此外，通过调整当地的促销活动，力争在保持利润率的同时降低成本。

Cowen分析师AndrewCharles指出，达美乐认为这将最好地优化订单数量、总收入和加盟商的盈利能力。

瑞银(UBS)分析师DennisGeiger表示，未来不排除进一步更改国促平台。“我们相信，许多投资者希望提价将直接提高公司的业绩和每股收益，”他补充道。

从其2022年初以来的股价表现也可以直接看出上述影响。截至最新的1月13日，收于481.4美元，较2021年12月31日的高点567.57美元下跌15%。

展望未来，Argus分析师JohnStaszak上周将达美乐的目标价从520美元上调至640美元，同时维持该股“买入”评级。斯塔萨克指出，由于其强大的品牌和对在线订购和披萨外卖的重视，该公司在疫情期间比大多数竞争对手处于更好的地位。斯塔扎克指出，达美乐一直在大力投资其电子商务平台，现在网上销售占美国收入的70%以上，所以我对它充满信心。

达美乐将于2022年2月24日公布2021年第四季度及全年业绩。相信看了上面的内容，对达美乐有了一定的了解，那我为什么不通过点外卖的方式来试试呢？