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[{"UploadId":"v0da62g10003d92hkc2ljhtbgpij0stg","Duration":505.547,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"我们今天的播客要讲的呢是二零二六年上半年啊，人民币汇率。在美元走强的情况之下，走出了独立的升值行情。对这背后其实反映了中国的经济，贸易和产业的实力的提升啊以及。人民币的国际地位的提升。没错，这个还是很有意思的，那我们就直接进入今天的主题吧。我们首先要讲的主题呢，就是二零二六年上半年人民币汇率。与美元指数的走势背离，嗯，这个也是让很多人都非常疑惑的一个现象啊就是美元明明很强。但是人民币对美元呢，却走出了升值的行情。这到底是怎么回事？对，往年的话只要美元一走强，包括人民币在内的全球非美货币几乎都会一起下跌，但是二零二六年却完全不一样，美元指数不断走高，人民币对美元汇率反而一路上涨，嗯，到了年中，人民币对美元的升值幅度超过了百分之三。这让很多人都大跌眼镜。好的，下面咱们谈谈这个打破常规的离奇行情，就是二零二五到二零二六年人民币汇率的走势到底有多反常？它对市场参与者带来了哪些冲击？就是说二零二五年的第四季度到二零二六年六月底。人民币对美元的汇率中间价。从七点零三升到了六点八二附近。升值了百分之三，然后人民币兑 CFETS 汇率指数也从九十七点九九涨到了一百零一点七七，升幅百分之三点九。嗯，这意味着人民币不仅对美元升值，对一篮子主要货币都是升值的。这种情况确实颠覆了很多人的经验。是的，因为以往的话只要美联储没有完全转向宽松，美元指数维持在高位。其他货币都会承受很大的贬值压力的，对，比如说欧元日元都一度很承压。但是人民币却走出了自己独立的升值行情，那些做空人民币的投机客损失惨重。面对人民币汇率这种前所未有的走势。年初的时候市场上都有哪些反应啊？在二零二六年的第一季度。当时很多机构分析师都在。公开的唱空人民币，嗯，他们觉得在这种中美利差倒挂的情况之下，人民币汇率一定会跌破关键点位，所以那个时候整个市场气氛非常的紧张。情绪是会传染的，当时的恐慌气氛确实会让很多人失去理智。没错，企业都不敢正常的去换汇，居民都在忙着去咨询要不要配置一些美元，嗯，甚至一度出现了这种跟风的抛售。但是后来人民币就是一路强势上涨，那些做空的资本损失惨重，同时也说明人民币的定价。已经不再是只看美联储脸色了。是的，下面咱们要讨论的主题是硬核资产的跨国变现，以及人民币汇率的产业支撑。对，二零二五年到二零二六年中国的贸易顺差持续扩大，企业的结汇行为出现了哪些重大变化，这些变化又是如何推动人民币汇率走高的呢？中国的货物贸易顺差在二零二五年。首次超过了一万亿美元。同比大增百分之十九点八，然后二零二六年的第一季度依然保持在一点八六万亿元人民币的高位。对，中国的企业不断的把商品卖出去，把美元赚回来，这就导致在外汇市场上。人民币的需求是持续非常旺盛的。出口这么强劲，企业手里的美元越来越多，他们在处理这些外汇的时候有什么新的动向？在过去的两三年里面，人民币有贬值压力的时候。大量的出口企业会选择把美元留在境外或者存在美元账户里面。但是到了二零二五年年底，人民币汇率升破了七这个关键心理关口之后。嗯，很多企业就开始担心如果不及时的结汇的话会有汇兑损失。所以二零二六年上半年就出现了这种集中的结汇潮，大家都在银行间市场排队，把美元换成人民币，对，这个巨大的买盘就直接推动了人民币的汇率不断的走高。哎，中国出口的产品结构在最近几年有什么明显的升级吗？现在中国的出口已经不是靠那些传统的劳动密集型的产品了。像电动汽车，锂电池，光伏这新三样。已经在全球市场牢牢的占据了领先的地位。嗯，包括一些工程机械，大型电网设备，高精密零部件，还有重型商用车等。这些中游高端制造业领域也实现了历史性的跨国变现。对，这些产品的技术含量都非常的高，而且海外客户很难找到替代的产品，所以中国企业在国际谈判中也能够争取到更高的定价权。听起来中国企业的话语权明显增强了，那这跟人民币汇率有什么关系呢？越来越多的国际订单在签合同的时候就直接约定用人民币计价结算。嗯，这种从产业优势到汇率优势的直接转化。让人民币背后有了非常坚实的物质支撑。也让人民币的购买力更加的坚挺。了解了，咱们下面谈谈这个周期逆转的终极对决，也就是中美货币政策的周期错位，是如何推动人民币汇率的走势发生逆转的。在二零二六年之前呢中国的部分行业出现了过度竞争，价格战非常的激烈，嗯，美元兑人民币兑换走势所以导致工业品的价格不断的下跌，企业的利润也被压的很低。但是二零二六年的中央经济工作会议之后，政策发生了很大的变化。对，开始强调以内需为主导，然后同时在全国范围内推行了反内卷的产业政策，整治了地方的一些不规范的财政优惠，清理了对亏损企业的不合理补贴，打击了市场上的恶意倾销。政策的力度确实很大，那这些变化对企业盈利和市场信心带来了哪些具体的影响呢？这些政策让长期低迷的工业生产者出厂价格指数 PPI 终于在二零二六年下半年有了转正的希望。嗯，国内的经济也开始了再通胀的进程。企业的盈利明显好转，资本开始回流，然后国际投资机构也开始重新追捧人民币资产。对，人民币汇率的底部预期也被彻底的扭转了。那美国方面的货币政策在二零二六年发生了哪些关键的变化呢？美国在两年前就进入了降息的周期，到了二零二六年美联储为了应对经济衰退的风险。不得不继续的维持宽松的货币政策。嗯，虽然说美元指数因为欧洲等其他经济体表现更差，看上去还是比较坚挺的，但是其实美国的政策利率已经在不断的走低了。这样的话中美之间的利差应该也会出现一些明显的变化吧？没错，到了二零二六年上半年中美利差倒挂的问题有了非常明显的收敛。美国国债和中国国债的收益率差距缩小了，嗯，之前为了追逐高利息而留在美元资产的资金开始大量回流到中国，给人民币汇率提供了非常关键的资金支持。展望二零二六年下半年，市场对于人民币汇率的走势有哪些共识和判断呢？多数的经济学家和主要金融机构的研究都显示，二零二六年年底的时候美元对人民币的汇率大概率会在六点六到七的区间内波动。嗯，很难再出现像上半年那种持续的单边上涨了。那为什么大家普遍认为人民币下半年不会继续大幅升值了呢？主要有两个原因，第一个是当汇率升到六点八附近的时候，出口企业的盈利空间就被压缩了。对，所以他们结汇的动力会明显减弱。另外一个就是中国的全员劳动生产率的增速已经从高速转为平稳了。嗯，这个是从根本上决定了人民币不会再出现那种长期的单边暴涨，未来会在双向波动中温和升值。好吧，那我们来总结一下啊，人民币在二零二六年上半年走出独立行情。这背后到底意味着什么？无论是巨大的贸易顺差，还是高端制造业的崛起，或者是内外政策周期的逆转。人民币的表现都用数据证明了它已经彻底告别了只能被动跟随美元的时代。嗯，人民币的定价逻辑已经完全是基于中国自身的综合经济实力了。这才是中国经济能够在全球的风浪中保持稳定的核心保障。对，今天我们一起见证了人民币汇率的这一场逆袭。也看到了人民币背后的底气和实力，对，这其实是中国经济转型升级的一个缩影。好的，那本期节目咱们就到这里啦，感谢大家的收听，咱们下期再见拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/****29068585_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}]