飞科和纯米 为何入股纯米科技

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科菲的“困难”

作为交易的推动者，科菲电器的“投资”意图非常明显，官方解释是“实现小家电领域同心多品类战略的重要一步”。投资完成后，公司将依托自身的渠道、供应链、管理和品牌优势，与纯米科技在厨房小家电方面的技术积累进行合作，充分发挥其强大的研发优势；快手创新，布局厨房小家电。“简而言之，科菲电气希望跨界进入厨房电器领域。为什么会有这样的考虑？这与科菲目前主营业务梅剑电器遇到的发展困境密切相关。

与上市之初的风光相比，正在迎来四周年的科菲电气，如今面临着业绩和业务的双重考验。截至目前，科菲电气2019年年报尚未发布。根据已公布的过往财报数据，2019年第一季度至第三季度，科菲电气净营收有所下滑，其中第一季度营收和净利润同比分别下降4.39%和6.32%；上半年末，科菲电气营收和净利润分别下滑5.01%和%，且下滑幅度进一步扩大。到第三季度报告发布时，科菲电气前三季度营收和净利润的下滑幅度较上半年略有缓解，但整体下滑趋势并未扭转。前三季度，科菲电气共实现营业收入1亿元，同比下降3.51%；归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元，同比下降%。

相对于2019年开始呈现下降趋势的营收和归属于上市公司股东的净利润，科菲电气2018年年报归母扣非净利润开始呈现下降趋势，同比下降1.27%，随后降幅继续扩大，至2019年中期最大降幅达%，归母扣非净利润降至2.9亿元。并且，自2018年年报以来，科菲电气总负债一直保持两位数的高增长状态，其中，2019年年中，增速达到%，总负债达到1亿元。

此外，与业态下滑相对应的是，科菲电气的产品库存不断增加。2017年末至2019年第三季度，科菲电气存货涉及金额由3.31亿元增加至7.11亿元，增幅%。造成这种供需失衡的原因，有业内人士认为，可能与科菲电气主营业务销售不达预期，甚至与预期相差甚远有关。

众所周知，科菲电器的利润来源主要是电动剃须刀。虽然科菲陆续推出了吹风机、理发器、电熨斗、智能健康秤、延长线插座等产品，试图扩大品类，实现多元化，但其新产品不仅营收低，而且没有毛利率达到30%的产品。直到去年上半年，剃须刀网占据了科菲电气收入的%，贡献了大约80%的毛利。

先说产品销售。剃须刀、吹风机等产品的销售主要是线上渠道。然而，进入2019年后，科菲电气的在线销售遇到了明显的障碍。去年上半年，其线上渠道实现营收9.6亿元，同比下降0.83%。线上销售停滞的同时，线下销售也变得更加困难。从预上市到上市几年，科菲电气的经销商数量从2011年的331家扩大到2019年上半年末的747家。然而，不断扩大的经销商队伍并没有刺激销量的增长，反而使销量进一步下滑。去年同期，科菲线下渠道实现营收7.64亿元，同比下降9.78%。

产品结构单一，主营业务线上收入增长停滞，线下渠道收入下滑，新品拓展不畅，使得科菲电气的高库存压力和整体业绩下滑显得有迹可循。一位行业分析师对中国国家电网表示，像科菲电气这样的小家电企业，靠一两个产品品类来支撑一个公司是很正常的，但弊端也很明显，会让企业抗风险能力很差。目前，科菲电器无论是主营的电动剃须刀业务，还是后续拓展的新产品，都定位于低端，以价换市，谋求增长。它的表现差也就不足为奇了。“相比较而言，纯米拥有多个不同品牌、不同定位的产品线，再加上小米生态链的优势，有助于科菲电器解决目前急需解决的‘产品溢价和品类扩张’问题。两者的合作可以说是‘各取所需’。”然而，在小厨电市场“美苏九”格局逐渐确立的背景下，具有小米生态链“轻资产”和“性价比”特征的纯米科技，真的能帮助科菲得偿所愿吗？