科沃斯钱东奇父子(科沃斯总裁钱东奇)

是价值归位还是非理性的“错杀”？抛开宏观因素的干扰，本文试图通过科沃斯的发展脉络和业务数据来探讨三个问题：

1.科沃斯如何从代工走向品牌？

2.「扫地」的成长逻辑是什么？

3.科沃斯面临哪些挑战？

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离开“象牙塔”，与商业领域角力。

1984年，南京大学研究生钱来到汕头大学任教。教授的内容一点也不像他原来的物理和哲学专业，在“象牙塔”里的生活让他感到枯燥乏味。

上世纪80年代，海南建省独立，“十万人才过海峡”成为当时一道壮观的风景。

在这种形势下，本来就雄心勃勃的钱深受感动。他想起学生时代看过的一篇文章，讲的是“日本和韩国的经济高速增长，得益于一代人的不懈努力和付出”。他经常问自己，“我能成为推动中国经济腾飞的一代吗？”

几经辗转，钱果断放下手中的教鞭，去了海南。

在海南，他被分配到一家外贸公司。一个偶然的机会，因为一个国外客户想从中国进口吸尘器，钱在他们之间牵线搭桥，走访了世界各地的厂家，最终促成了这一单生意，也与清洁用品结下了不解之缘。

眼看着吸尘器的进出口生意越做越大，巨大的商机只能拱手相让。钱的脑海里不时闪现这样的想法：“与其帮别人卖东西，为什么不自己生产呢”？

1998年，40岁的钱投资100万元，正式创办了自己的吸尘器厂。

来源：官网，科沃斯

基于前期对产品和客户的了解和积累，工厂起步比较顺利，很快从服务一些不知名的品牌扩展到为飞利浦、松下、伊莱克斯等知名品牌贴牌和代工吸尘器。

然而，钱的野心显然不止于此。他曾经说过，“我对研发更感兴趣。并愿意在研发方面投入更多资源。d比简单的加工生产”，而OEM和ODM模式下高强度劳动与低报酬的严重不平等，促使他走上了一条自研之路。

2000年，钱投资成立了现在的公司名称：科沃斯电气集团，并组建了()项目组，专门从事家用服务机器人的研发。

2006年，世界上第一台扫地机器人“地宝”诞生。从此，科沃斯有了自己的品牌和内涵。

但要成为第一个吃螃蟹的人并不容易。当时市场对扫地机器人一无所知，钱不得不花费大量精力在沃尔玛、苏宁、国美等开设“店中店”。以至于销售人员反复演示机器的扫地功能，引导消费者接受这种“高科技”。

紧接着，从2008年到2012年，科沃斯相继发布了空气净化机器人鲍芹、擦窗机器人创宝、家庭服务机器人3354鲍芹，逐渐形成了完整的家庭服务机器人产品线。

得益于钱早期的“市场教育”和科技解放双手的必然性，2013-2018年，国内扫地机器人销量年复合增长率为%，销量年复合增长率为%，远高于其他家电。

到2018年，科沃斯营收突破50亿元，国内市场份额超过40%，是行业第二名的4倍。

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千亿“扫地”被炼成“秘术”

有了规模和地位，接下来的上市也就顺理成章了。

2018年5月，经过14个月的“速度”，科沃斯获得“扫地机器人第一股”称号，亮相上交所。

和大多数新股一样，科沃斯在资本和市场上也颇受欢迎。据钱父子直接和间接合计持有公司%的股份，股价首日上涨44%，次日起连续斩获10个涨停板，价值超过200亿元。

上市后，科沃斯做了两件事：一是战略收缩服务机器人ODM业务；二是推出“田可”高端智能电器品牌，专注于机器人以外的吸尘器产品。

钱面临着砍掉“利润牛”和为新业务输血的双重考验

结果并不乐观。2019年，在登陆资本市场仅仅一年后，科沃斯上演了一场业绩“变脸”大戏。

财报显示，2019年，科沃斯实现营业收入1亿元，同比下降6.70%；实现净利润1.21亿元，同比下降%，甚至不及2013年的水平。净资产收益率(加权)降至4.92%的历史低点。

限于对核心业绩指标的失望，不耐烦的投资者用脚投票。至2019年12月3日收盘，科沃斯股价收于每股人民币，跌破发行价。

必须承认，上市18个月，业绩由正转负，股价大起大落。钱确实坐过两次过山车。

但很快，机会就来到了钱的身边。2020年初，疫情“黑天鹅”突袭，家庭经济大行其道，无形中助推了整个扫地机器人市场的快速扩张。

在资本市场对安琪酵母、克明食品、美团等“懒人经济”、“宅男经济”概念股的争相追捧热潮中。都画了一条60向上的曲线。科沃斯作为行业龙头，股价从低点到高点上涨了4倍多，2021年还将继续强势上涨，成为江苏省首家千亿市值上市公司。

在财经看来，科沃斯股价的亮眼表现，不仅是疫情在短时间内的刺激，也是阿尔法和贝塔的联动促成的。

一方面，经过2019年一年的调整，科沃斯的“基本面”在2020年得到有效修复，营收同比增长36.17%，归母净利润同比增长431.22%，刷新历史纪录，也在很大程度上验证了钱转型的正确性，使公司重拾上升动力。

另一方面，与传记相比

统家电的式微，扫地机器人是一个挖掘潜力仍很大的细分赛道，契合资本市场追逐高景气度的偏好。

据奥维云网数据，2016年到2021年，我国扫地机器人零售额从38.4亿元增长到120.1亿元，2016-2021年复合增长率为25.6%。所谓“水大鱼大”，在“鱼多的地方钓鱼”，大概都是这个道理。

此外，扫地机器人，听其名就能嗅到一丝黑科技味道，这在估值上先天享有溢价优势。比照美的集团、格力电器、海尔智家长期十多倍的市盈率，科沃斯的PE值大部分时间都在50倍以上，最高的时候达到过289倍。

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科沃斯扫地机器人

难“扫”资本市场的一片天

对于科沃斯，各大券商一直在传递这样一个信号：前景广阔、二级市场价值可期。

尽管如此，广大投资者还是以抛售的态度，把科沃斯股价演绎出“飞流直下三千尺”的场景。进一步分析，摒弃“宅经济”商品降温的影响，无论是行业面还是企业面，公司当下都遇到了严峻的挑战。

目前，扫地机器人行业正步入供需两头爆发阶段，由于高渗透率的红利空间，跑步入局的企业前赴后继，越来越呈现出“内卷化”趋势。

据不完全统计，该领域的参与者包括服务机器人公司、传统家电公司等，其中国内市场竞争者有科沃斯、石头、小米、追觅、云鲸、iRobot、美的、海尔等，海外市场竞争者有iRobot、shark、eufy、戴森、由利等。

这意味着，行业将快速从成长期过渡到成熟期，来自时代的高贝塔属性减弱。于此同时，新品功能差异性逐渐缩小，同质化日益加剧，以价换量将是扫地机器人下一步实现大众化的关键。

即便贵为魁首的科沃斯，也不可避免要遭遇到“价格战”。据《2021年扫地机器人市场白皮书》，价格是影响消费者购买扫地机产品的首要因素，占比达到35.7%。

换句话说，科沃斯要想在“修罗场”中跑出来，可能要牺牲掉部分盈利能力。而资本永远考虑的是远期收益，且不论这种情况最后会不会发现，科沃斯的估值都会先跌为敬。

再把视线拉回企业个体，扫地机器人既有科技属性，研发与技术便是核心力量，只有持续的创新创造，才能拓宽功能边界，打消消费者对产品价值的疑虑，并在加速其渗透的进程中构筑起牢固的动态“护城河”。

钱东奇亦表示，科技创新与转型升级是企业发展的原动力。

但事实上，自称“全球最早的服务机器人研发与生产商之一”的科沃斯在研发上的投入远低于同行。

财报显示，2019年-2021年，石头科技研发投入占比分别4.59%、5.81%、7.56%，科沃斯则为5.21%、4.67%、4.2%，前者逐年增加，后者逐年减少，完全呈相悖之势。

2022年一季度，石头科技将研发比重加大到8.6%，科沃斯则回到5.1%的基准线。

放大眼界，就拿行业鼻祖iRobot来说，由曾主持世界最大的大学实验室—电脑科学暨人工智慧实验室的罗迪.布鲁克斯教授创办，虽然已有30多年的技术沉淀，但研发投入占比基本都维持在10%以上；戴森更是常年保持在利润的40%左右。相比之下，科沃斯对研发的行动有些轻视。

可在硬币的反面，科沃斯的市场营销推广费用多年来处于较高水平，2021年为18.69亿元，是石头科技的近三倍。2021年，石头科技的广告及市场推广费用为6.41亿元。

对于这种现象，家电行业观察人士刘步尘的解读可以稍作参考：“2021年6月份之前，科沃斯在股市表现出色，主要原因在于科沃斯把自己塑造成了一个科技公司的形象，这对资本市场有大的助力。事实上，很难说科沃斯是一家真正意义上的科技公司。一旦资本市场认识到这一点，它的估值就会跌。”

从这个角度来讲，“扫地茅”如今在资本市场的表现，没有非理性，也没有“错杀”，只是正本清源而已。

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