第一创业发行价

中国经济网编者按：上周五，第一创业()复牌后大幅低开5%，随后股价迅速回升翻红。在开盘拍出20分钟之前，第一创业的成交额已经超过8亿，其中集合竞价阶段的成交额为2.41亿元。截至5月19日收盘，第一创业下跌1.48%，至人民币/股。

原因是5月11日，第一创业迎来9.8亿股限售股解禁，占总股本的%，占解禁后流通股的%。以此计算，第一创业的解禁股数是其之前流通的4.48倍，因此当天跌停，之后连续两天跌停，直至5月16日停牌。

除了限售股解禁之外，许多分析师指出，第一创业的高估值也是其近期大幅下跌的重要原因。

自去年5月11日上市后，第一创业股价被不断炒作，达第一创业发行价到了时间一个半月内第二高的人民币价格。基于当时的高股价，第一创业的最高市值接近1000亿元人民币，市值接近东方证券和老牌券商证券，

然而，2015年第一创业的营收仅为招商证券同期的五分之一，第一创业的净利润仅为招商证券的十分之一。目前，第一创业的股价低于上市当天的收盘价人民币元。

此外，第一创业5月15日收盘价后的市盈率仍高达20倍，而上市券商整体平均市盈率只有20多倍。因此，高估更有可能带来这些解禁股东的现金需求。

值得注意的是，5月12日至5月16日，第一创业第一大股东和第三大股东合计追加质押1万股，原因是股价连续暴跌。

中国经济网记者联系第一创业董秘办相关人员，对方表示公司股票交易异常波动的核查工作已经完成，不存在应披露而未披露的影响股价波动的重大事项。公司股价受宏观经济、政策导向、市场和行业状况、公司业绩、公司流通股增加等多种因素影响。

对于2016年及今年一季度营收和利润的双下降，第一创业表示，公司所处的证券行业周期性较强，经营业绩受证券市场、行情、走势影响较大

巨量限售股解禁千亿市值成梦。

第一创业的发行价为人民币，自上市之日起连续5次走出跌停板，之后有所回落。但2016年5月31日至6月29日，第一创业最高价从25.04元/股上涨至45.28元/股，市值达到991.63亿元。

然而，这种实力再也没有出现过。今年5月8日，第一创业发布《第一创业证券股份有限公司首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告》，提醒市场第一创业36名股东在第一创业首次公开发行前持有的9.8亿股即将上市交易。

5月8日和9日，第一创业分别下跌9.17%和8.75%。此后6个交易日，该股累计下跌40.66%。特别是5月11日首次限售股解禁后，其股价立即开始连续三个交易日下跌。

5月15日晚间，第一创业发布公告称，公司股票收盘价连续两个交易日下跌超过20%。公司股票将于5月16日开市起停牌。停牌期间，应当对股票交易的异常波动进行必要的核查，并在不迟于5月19日披露核查结果并申请复牌。

公开资料显示，去年5月11日，第一创业公开发行2.19亿

机构“背道而驰”频频唱衰。

3月24日，第一创业2016年年报披露日，太平洋证券发布研报称，基于证券行业整体机会，较大的上市补充资本有望推动公司加速发展，公司作为二级新股，具有流通市值小、弹性大的特点，给予第一创业增持评级，6个月目标价35元/股。

3月26日，安信证券发布研报称，维持首次创业买入-A评级，6个月目标价32.92元/股。3月24日，前一个交易日，第一创业的收盘价已经达到30.33元/股。

此外，在第一创业发布2016年年报后，海通证券的评级被下调。但其仍在研报中认为，第一创业的特点是持续性，在现有上市券商中属于稀缺标的；具有多项债券承销业务资格；对传统经纪业务依赖程度低。因此，海通证券采用部分估值法得到第一家创业目标价31.89元/股。这也相当接近当时第一创业的股价。

然而，一个月后，第一创业发布了今年第一季度报告，股价在25元/股附近短暂横盘。

海通证券采用可比公司估值法，从PE角度得出目标价16.50元/股，从PB角度得出目标价14.42元/股，两种方法结合得出平均目标价15.46元/股。这与该股当时的收盘价相差甚远，但与周一收盘价14.84元非常接近。考虑到第一创业的特点是坚持，是上市券商中的稀缺标的，海通证券给予该股目标价25.51元/股。

机构观点与股价背道而驰。业内人士都将此归因于首发限售股的解禁上市。然而，从走势，的角度来看，许多解禁股并没有显得那么反常。

业绩支撑不了高股价？

根据第一创业，披露的2016年年报，公司2016年实现营业收入20.28亿元，同比下降32.64%，归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，归属于上市公司。

比下降44.99%，2017年一季报第一创业业绩同样表现平平。其一季报数据显示，第一季度公司营收3.68亿元，同比降低3.60%，实现归母净利润0.692亿元，同比下降31.3%。

第一创业以固定收益业务见长，2016年其固定收益业务的营业收入为2.55亿元，占总营业收入12.56%，从2015年的第二大业务下降到第四大业务。而在2015年期固定收益业务的营业收入为7.62亿元，占其总营业收入的25.31%。

2016年第一创业的资管业务营业收入为6.24亿元，占其总营业收入的30.79%，为其第一大业务。而在2015年，第一创业的资管业务营业收入为4.89亿元，占总营业收入的16.21%，为其第三大业务，仅次于占比第二的证券经纪及信用业务。

相比全面下降的营业收入及利润数据，第一创业的估值则相对较高。数据显示，第一创业的动态市盈率超过100倍，远高于目前28家上市券商的平均市盈率水平。

新近披露的第一季度报告显示，第一创业2017年第一季度营业收入3.68亿元，同比降低3.60%；实现归母净利润0.692亿元，同比下降31.3%。

其中资管业务收入1.52亿元，同比增长68.8%，占总营收41.3%；经纪业务收入0.71亿元，同比降低22.9%，占总营收19.23%；投行业务收入0.46亿元，同比降低57%，占总营收12.5%。另外，第一创业还推出分红方案，向全体股东每10股派0.40元人民币。

　　两大股东忙补充质押

受巨量解禁股出炉的利空冲击，高位质押公司股票的第一创业大股东们“叫苦不迭”。5月17日，第一创业发布公告称，公司的第一大股东、第三大股东分别在近期进行了补充质押。

5月15日，第一创业的第一大股东——华熙昕宇投资有限公司（简称“华熙昕宇”）向中信证券质押了3000万股第一创业股票，用于股票质押式回购交易融资补充质押。5月16日，华熙昕宇又向光大证券补充质押了2125万股第一创业股票。在短短两天的时间里，华熙昕宇就补充质押了5125万股第一创业股票，占其所持股份比例的15.19%。

除了华熙昕宇，第一创业的另一个重要股东能兴控股集团有限公司（简称“能兴控股”）也在近期连续补充质押。公告显示，能兴控股在今年5月12日就进行过一次补充质押操作。

当日，能兴控股向万联证券补充质押约382.8万股第一创业股票，但这仅仅是开始。在5月15日，能兴控股又向招商证券资产管理有限公司进行了两次补充质押，补充质押的股票数量分别约为375.9万股和93.99万股。

而后5月16日，能兴控股再度进行补充质押，向海通证券补充质押了185万股第一创业股票，向工商银行)佛山顺德陈村支行补充质押860万股第一创业股票。能兴控股累计质押股数已经高达约1.64亿股，占其持有第一创业股份总数的88.12%，占第一创业总股本的7.48%。

第一创业证券股份有限公司非公开发行Ａ股股票发行情况报告书暨上市公告书 国泰君安证券股份有限公司关于上海

经联席主承销商和本次发行的见证律师北京市尚同律师事务所核查，认为上述投资者符合《发行管理办法》、《实施细则》、《发行与承销管理办法》等相关法律法规以及董事会、股东大会关于本次非公开发行认购人资格的规定。

经核查，联席保荐人(主承销商)认为《认购邀请书》本次发行的内容和范围符合《公司法》、《证券法》、《发行管理办法》、《发行与承销管理办法》、《实施细则》等相关法律法规的规定，符合发行人董事会和股东大会关于本次发行的相关决议的要求。

2.采购报价

2020年7月1日上午9: 00至12: 00，在北京尚同律师事务所见证下，发行人及联席主承销商收到了20名投资者的申购报价及相关资料。参与认购的投资者按照《认购邀请书》的要求及时提交了相关认购文件。除证券3家投资基金管理公司无需缴纳认购保证金外，1名个人投资者未能在规定的时间，内缴纳认购保证金，其余16名应缴纳保证金的投资者已于2020年7月1日中午12: 00前将认购保证金足额缴纳至联席主承销商指定的银行账户。

3.发行对象和最终分配

按照《认购邀请书》规定的原则和程序，发行人及本次非公开发行的联席主承销商根据簿记建档情况，以所有有效投资者的报价为基础，按照认购价格优先、认购时间优先、认购金额依次优先的原则，确定本次发行价格为6.00元/股，发行股份数量为700，000，000股，募集资金总额为4，200，000本期目标最终确定为9。其中，首创集团不参与本次非公开发行定价的市场询价，但承诺接受市场询价结果，以与其他发行人相同的价格(即6.00元/股)认购70，000，000股，认购金额为420，000，000.00元；其他8家发行人在发行人和联席主承销商发出的144家询价对象名单中。