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2025 年国际黄金迎来一轮强势上涨，年初 COMEX 黄金价格为 2780 美元 / 盎司，年内接连突破 3000 美元 / 盎司、4000 美元 / 盎司关口，全年涨幅 65%，是 2024 年 27.26% 涨幅的近两倍。
受全球避险需求提升、美元波动影响，金价不断刷新高点，国际投行纷纷上调价格预期，高盛将 2026 年 12 月金价目标上调至 4900 美元 / 盎司，花旗判断若美联储降息，金价有望触及 5000 美元 / 盎司，机构看多情绪带动大众参与热情，线下金店排队购金、大额采购金条的现象增多，线上相关讨论内容也持续增加，整个黄金市场氛围火热。
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2013 年年初国际金价维持在 1660 美元 / 盎司，同年 4 月高盛发布看空观点，4 月 12 日、15 日金价从 1550 美元 / 盎司跌至 1321 美元 / 盎司，价格回落之后，国内投资者集中入场，十天内完成超 1000 亿元黄金交易，成交量达 300 吨，后续金价并未反弹，反而持续下行，当年入场投资者账面亏损普遍在 7% 至 25%，计入手续费后亏损超 28%，2013 年国内黄金零售价从年初 400 元 / 克跌至年末 235 元 / 克，全年跌幅超 25%，购入 1 公斤黄金账面缩水约 16.5 万元。
跌势延续至 2015 年，当年美联储开启近十年首次加息，金价进一步走低，伦敦金全年开盘价 1184.37 美元 / 2013黄金价格走势图盎司，最低下探至 1046.44 美元 / 盎司，年末收于 1061.20 美元 / 盎司，全年跌幅 10.5%，创下五年多价格新低，2013 年入场的投资者直到 2019 年才迎来回本机会，整体持仓时长达到六年，这一轮行情也成为黄金投资中典型的高位套牢案例。
全球央行购金行为是影响金价的重要因素，2025 年各国央行净购入黄金 863 吨，高于 2010 至 2021 年年均 473 吨的规模，中国人民银行 2025 年净增持黄金 27 吨，年末黄金储备达 2306 吨，占外汇储备比重接近 9%，进入 2026 年，央行购金节奏明显放缓，1 月全球央行净购金仅 5 吨，仅为 2025 年月均水平的 18.5%，部分新兴市场央行还开始抛售黄金，金价上行的核心支撑开始减弱。
普通投资者的参与状态、国际投行的态度也和过往高度相似，如今消费者大额购金的场景，和 2013 年市场状态基本一致，2013 年看空黄金的高盛，本轮持续看涨金价，而从 2026 年一季度开始，机构观点出现明显分歧，美国银行、瑞银先后提示回调风险，并给出具体回落价位，机构态度分化也是行情转向的常见信号。
2026 年一季度国内黄金零售价格出现大幅下调，3 月 21 日周大福足金饰品价格从 1629 元 / 克降至 1397 元 / 克，单克下跌 255 元，3 月 23 日各大品牌继续降价，单日跌幅接近 5%，对比 1 月底高点，单克累计下调 283 元，整体跌幅约 17.4%。高位买入黄金的消费者，资产估值出现明显缩水，国际市场上，4 月至 5 月伦敦金在 4365 美元 / 盎司至 4773 美元 / 盎司区间反复震荡，涨跌交替，此前单边上涨的走势彻底被打破。
本轮金价上涨主要依靠三大逻辑支撑，分别是央行持续购金、全球避险需求升温、美元走势偏弱，目前三项条件均出现变化。
央行购金规模收缩、部分机构减持，储备需求不再稳定，全球金融环境趋于平稳，市场避险情绪逐步降温，相关投资资金开始调整持仓。美元走势则紧盯美联储政策，2015 年加息曾直接引发金价大跌，如今市场对美联储动向高度敏感，政策变动随时会冲击金价。
黄金本身价值属性保持稳定，价格波动是资金、情绪、宏观政策共同作用的结果，结合价格走势、机构判断、市场热度以及各项支撑因素来看，当前黄金市场与 2013 至 2015 年的行情特征高度重合。综合各类公开数据与市场信号，本轮金价逐步走向 2015 年下跌通道的可能性不断增加，后续行情变化也会在交易数据与价格波动中持续体现。